一季度復(fù)雜的國際環(huán)境對黃金市場的影響
（西漢志黃金研究中心分析師：王舒）
第一章：金價盤整主因
今年第一季度，黃金價格從2009年12月初的歷史高點(diǎn)1226美元/盎司回落，從此開始進(jìn)行相對低位的盤整。而金價始終無力上行多是受到了如下國際數(shù)據(jù)的影響。
委內(nèi)瑞拉
1月8日，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)雨果。查微茲（Hugo Chavez）為了防止其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅回落，采取了刺激出口并遏制進(jìn)口的方式，自2005年以來第一次讓委內(nèi)瑞拉貨幣波利瓦‘Bolivar’大幅貶值。把必須品的進(jìn)口官方匯率從17%下調(diào)至2.6%，而非必須品則從50%下調(diào)至4.3%。
之后，摩根斯坦利預(yù)測如此的貶值幅度將會把委內(nèi)瑞拉的通貨膨脹率拉升至14年來的歷史新高，從2009年的27%升至45%。于是，1月13日委內(nèi)瑞拉中央銀行開始反向操作，在市場上出售美元，導(dǎo)致其貨幣‘波利瓦’升值10%，達(dá)到5.87波利瓦兌換1美元。這也是6年以來該國央行首次拋出美元資產(chǎn)。在總統(tǒng)查微茲的命令下，委內(nèi)瑞拉央行“燃燒做空波利瓦投機(jī)者的雙手”，從1月13日起已經(jīng)售出1.79億美元。短短的幾天時間內(nèi)，委內(nèi)瑞拉貨幣感受到從地獄到天堂的距離。
根據(jù)其中央銀行的資本賬戶數(shù)據(jù)，從2005年起，已經(jīng)有930億美元離開南美洲。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alberto Ramos表示，由于查微茲推行國有化政策，以及沒收土地的行為，將會導(dǎo)致資金從委內(nèi)瑞拉流出。經(jīng)濟(jì)出了問題，不應(yīng)該是以放棄儲備來解決的，委內(nèi)瑞拉為此而付出高昂的代價，政府失去對于資產(chǎn)的控制，所以將不能再把資產(chǎn)“充公”了。在這種情況下，200億、500億，甚至1000億美元都將無法挽回。其經(jīng)濟(jì)整個的資產(chǎn)儲備都將丟失。
經(jīng)濟(jì)學(xué)界仍有更多的人對于委內(nèi)瑞拉反復(fù)無常的做法進(jìn)行諷刺，該國的武斷舉措，引起整個南美洲經(jīng)濟(jì)局勢的不安，資金出逃，避險情緒重燃。從而尋求美元避險，打壓金價。
匈牙利
1月26日，匈牙利5年來首次開售20億美元計(jì)價的國債。
根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)顯示，此次發(fā)行的10年期國債收益率比相同期限的美國國債高出265個基點(diǎn)。而且，也比土耳其本月發(fā)行的30年期美元計(jì)價國債高出224.7的基點(diǎn)(基點(diǎn)指收益率，高收益率代表風(fēng)險越高，需求越薄弱)。值得一提的是，土耳其的30年期債券已經(jīng)被最大的評級公司列入非投資性級別，不被市場看好，所有匈牙利的新債前途黯淡。
高收益率發(fā)債反映了匈牙利對于自身的經(jīng)濟(jì)狀況存在危機(jī)感，也代表了歐洲其他發(fā)展中國家一時無法擺脫的經(jīng)濟(jì)困境。這種風(fēng)險上的醞釀，將有可能導(dǎo)致資金流向美元避險，而黃金則無法樂觀。
墨西哥
1月27日，墨西哥中央銀行行長Agustin Carstens表示，作為增加貨幣儲備計(jì)劃的一部分，以及要從國際貨幣基金組織IMF逐漸抽離470億美元信貸額度，墨官方將從市場上購買美元。墨西哥正在尋找契機(jī)，利用適合的市場條件，開始積累外匯儲備。
由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，墨西哥的外匯儲備從912億美元降至726億美元。在整個拉丁美洲的七個最大的經(jīng)濟(jì)體中，墨西哥的儲備比例是最低的，僅相當(dāng)于8.3%的國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP。而根據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，同期巴西的外匯儲備比例為15%，秘魯更達(dá)到24%。
墨西哥擴(kuò)大美元儲備，催升美元而壓制金價。
澳洲
2月4日，澳大利亞政府報告顯示12月份的零售銷售出人意料的萎縮。該悲觀報告導(dǎo)致澳元下降，而相對的，安全貨幣諸如美元、日元等市場需求穩(wěn)步上升。澳大利亞是本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中罕有的升息國家，其鳳毛麟角的地位得到了套利交易的追捧。此前，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直相對穩(wěn)定，但是，這一次中箭落馬，表明在全球經(jīng)濟(jì)頹靡的時候，澳洲也難以置身事外、獨(dú)善其事。
新西蘭方面，由于巨量的移民難以找到工作，失業(yè)率暴增至10年來的最高水平。于是，市場普遍預(yù)期，新西蘭央行將不得不延遲或者擱置年內(nèi)升息的計(jì)劃，導(dǎo)致新元下跌。加重了澳洲經(jīng)濟(jì)的壓力，催升了避險情緒，同樣突現(xiàn)顯了美元日元的地位。
新西蘭失業(yè)率從09年第三季度的6.5%大幅躍升至7.3%，而彭博社的預(yù)期值僅為6.8%。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Borkin表示，今天的疲軟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，說明新西蘭中央銀行在本年六月前，都將舉步維艱。
可以說，世界上最后一塊敢于升息并蓬勃發(fā)展的土地——澳洲，就這樣不堪重負(fù)的倒下了。避險情緒將漲美元而跌金價。
伊比利亞半島
2月5日當(dāng)周，葡萄牙和西班牙的5年期主權(quán)信用違約掉期CDS，升至歷史高點(diǎn)。主權(quán)信用違約掉期CDS，簡單來說，就是購買上述幾國債券的投資者，害怕經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化導(dǎo)致手中的債券貶值后者因違約而變成廢紙，于是尋找第三方對這部分債券進(jìn)行擔(dān)保。所以，CDS價格越高，就說明其需求越迫切，投資者的擔(dān)憂情緒越濃厚。
在部分歐洲國家持續(xù)擴(kuò)大的財(cái)政預(yù)算赤字，正在嚇退投資者購買該地區(qū)資產(chǎn)的興趣，厭惡情緒使歐元兌美元連續(xù)走低。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行證券公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Susumu Kato表示：由于主權(quán)風(fēng)險在歐元區(qū)的蔓延，風(fēng)險厭惡心理將在市場上持續(xù)作用。相關(guān)國家的財(cái)務(wù)狀況問題仍然是晦澀不清，這也是給予歐元重壓的主要因素。金價也從而受到負(fù)面牽連。
美國
3月23日，美國商品期貨交易委員會CFTC的委員巴特.馳爾頓表示，金屬市場，包括金銀等貴金屬在內(nèi)，都需要更加專業(yè)級的條款來規(guī)范，也需要理性的自由市場環(huán)境，并且拒絕過度的投機(jī)和過度的關(guān)注。美國商品期貨交易委員會監(jiān)管著5萬億美元的日交易量。
掌控交易頭寸和預(yù)防過度投機(jī)，當(dāng)然是凈化市場的利好消息。但是，短期上逐漸出臺的限制條款也會打壓投資者進(jìn)入黃金市場的積極性，從而形成一定的利空。
3月31日，美聯(lián)儲本周完成了購買1.25萬億房屋抵押貸款的計(jì)劃，意味著對于美國房市的救援已經(jīng)告一段落。伯南克出面鼓勵市場上的投資者進(jìn)入房地產(chǎn)債券市場，并肯定房債市場將會繼續(xù)穩(wěn)定。然而，政府力量的退出究竟會否意味著美國的復(fù)蘇失去動力，如此疑慮會造成避險情緒的蔓延，利于美元而不利黃金。
章末總結(jié)
上述數(shù)據(jù)作為今年第一季度打壓金價的主流數(shù)據(jù)，在黃金價格進(jìn)行整理時不斷釋放向下的壓力，造成了金價在該時段的低迷不前，同時，也醞釀了一個相當(dāng)堅(jiān)實(shí)的底部。
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