復(fù)星醫(yī)藥
增發(fā)助力工業(yè)板塊實(shí)力
一季度險(xiǎn)資一季度增倉(cāng)規(guī)模最大:據(jù)復(fù)星醫(yī)藥截止5月4日披露的前10大股東名單顯示,公司第三大股東為中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司,新進(jìn)1864.19萬(wàn)股,持股占流通股比例1.47%;公司第四大股東為新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司,增倉(cāng)612.26萬(wàn)股至1827.4萬(wàn)股,持股占流通股比例1.44%。
復(fù)星系:公司實(shí)際控制人為郭廣昌。郭廣昌通過(guò)香港上市公司復(fù)星國(guó)際有限公司旗下的全資子公司上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司持有公司49.03%股權(quán)。復(fù)星集團(tuán)目前主要擁有鋼鐵、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、零售、礦業(yè)、金融服務(wù)及戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)。
主營(yíng)醫(yī)藥行業(yè):公司擁有青蒿琥酯、胰島素、阿托莫蘭、花紅片等拳頭產(chǎn)品,并保持各產(chǎn)品在藥品細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位,已經(jīng)逐步成為核心業(yè)務(wù)板塊。已成為擁有藥品制造、診斷產(chǎn)品、醫(yī)療器械和醫(yī)藥流通四大業(yè)務(wù)板塊,有20多個(gè)藥品進(jìn)入醫(yī)保目錄。投資控股95.2%的糖尿病藥品專(zhuān)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)—江蘇萬(wàn)邦主要產(chǎn)品生化胰島素、心先安、萬(wàn)蘇平在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持第一位置。參股34.66%的國(guó)藥控股保持中國(guó)藥品分銷(xiāo)第一地位,公司下屬藥品零售品牌市場(chǎng)份額位居上海、北京區(qū)域醫(yī)藥零售市場(chǎng)前列。
申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,考慮增發(fā)攤薄,復(fù)星醫(yī)藥2010-2012年每股收益分別為0.79元、0.96元、1.15元,同比增長(zhǎng)-60%、21%、20%。復(fù)星持有國(guó)控34%股權(quán),國(guó)控未來(lái)三年凈利潤(rùn)有望保持40%以上增長(zhǎng),作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)龍頭,估值應(yīng)享受溢價(jià),給予國(guó)控2010年50倍市盈率,其他醫(yī)藥資產(chǎn)2.5倍市凈率,預(yù)計(jì)公司每股合理價(jià)格28.2-29.8元,維持“增持”評(píng)級(jí)。
銀河證券則認(rèn)為,復(fù)星醫(yī)藥內(nèi)在價(jià)值逐步體現(xiàn),業(yè)績(jī)符合預(yù)期。認(rèn)為整個(gè)估算過(guò)程已經(jīng)非常保守,但即使如此,按復(fù)星醫(yī)藥目前收盤(pán)價(jià)計(jì)算,其價(jià)值仍有所低估,因此維持“推薦”評(píng)級(jí)。
浙江醫(yī)藥
醫(yī)藥股中的估值洼地
截至昨日的動(dòng)態(tài)市盈率為10.36倍,在險(xiǎn)資非重倉(cāng)的醫(yī)藥生物股中估值最低。該公司2009年報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增加11.24％,凈利潤(rùn)同比增加24.79％;今年一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)60.98%、191.75%;預(yù)計(jì)上半年累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上。
主營(yíng)醫(yī)藥行業(yè):公司是我國(guó)重要的原料藥和制劑生產(chǎn)企業(yè),已成為國(guó)家維生素、抗耐藥菌抗生素、喹諾酮產(chǎn)品重要的生產(chǎn)基地。公司主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E年產(chǎn)量居全國(guó)首位,在世界也排名第三。在來(lái)立信系列中,公司是國(guó)內(nèi)左氧氟沙星“三強(qiáng)”之一。公司的新型輔酶類(lèi)添加劑FED產(chǎn)銷(xiāo)量居全球第三,是國(guó)內(nèi)唯一一家使用發(fā)酵法生產(chǎn)的企業(yè)。此外,公司還是我國(guó)目前唯一生產(chǎn)苯芴醇的廠家,行業(yè)壟斷地位十分突出。公司下屬新昌制藥廠已被中國(guó)飼料工程技術(shù)研究中心列為國(guó)家生物素生產(chǎn)基地,維生素H、吉他霉素產(chǎn)銷(xiāo)量居全球第三。
維生素概念:公司主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E年產(chǎn)量已突破萬(wàn)噸大關(guān),居全國(guó)首位、世界第三。
申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,浙江醫(yī)藥業(yè)績(jī)超預(yù)期,醫(yī)藥股中的估值洼地。即將上市的肝素原料藥生產(chǎn)商海普瑞公司獲得的高估值也將拉動(dòng)VE兩公司估值回升。2010年VE將迎來(lái)景氣更高點(diǎn),公司業(yè)績(jī)具備30%增長(zhǎng)空間。VE價(jià)格2010年將溫和上漲,而銷(xiāo)量也將創(chuàng)歷史新高,而2010年VA 和VD3價(jià)格可能的上漲也是重要看點(diǎn)。我們維持浙江醫(yī)藥2010-2011年預(yù)測(cè)每股收益3.35元、3.83元,同比增長(zhǎng)24.2%、14.3%、對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為12倍、10倍,以2010年15倍預(yù)測(cè)市盈率估值,目標(biāo)價(jià)格50元。
國(guó)泰君安則表示,目前VA、VE價(jià)格上漲動(dòng)力不足,廠家本身并沒(méi)有繼續(xù)推高價(jià)格的愿望,我們估計(jì)全年VE 價(jià)格仍能維持在高位,而短期供不應(yīng)求帶來(lái)的量升價(jià)平的局面可能成為公司股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。預(yù)測(cè)浙江醫(yī)藥2010、2011年每股收益3.02元和3.28元,目前股價(jià)39.2元,相當(dāng)于10年市盈率13倍,目標(biāo)價(jià)50元,估值水平較低,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
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