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武漢健民：產(chǎn)品種類豐富,業(yè)績穩(wěn)定增長
武漢健民 600976
研究機構(gòu)：天相投資 分析師：彭曉撰寫日期：2011-11-07
2011年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.1億元,同比下降7.97%;實現(xiàn)營業(yè)利潤7,360萬元,同比增長18.4%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6,199萬元,同比增長19.8%;實現(xiàn)每股收益0.40元。
毛利率、期間費用率增長。公司營業(yè)收入同比下降7.97%,考慮主要是湖北華立正源醫(yī)藥有限公司、成都市蓉錦醫(yī)藥貿(mào)易有限公司等商業(yè)子公司不再并表,致商業(yè)收入下降所致。
公司綜合毛利率為24.05%,同比增加2.75個百分點,這與業(yè)務結(jié)構(gòu)變化有關。期間費用率為16.92%,同比增長0.72個百分點。
產(chǎn)品線豐富,具備一定競爭力。公司一線產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒2010年銷售收入約為2.55億元,銷售市場較成熟。公司二線產(chǎn)品較多,如小金膠囊、健脾生血顆粒,便通膠囊、嬰兒素等,公司逐步加強對重點二線產(chǎn)品的推廣營銷,銷售收入應能實現(xiàn)快速增長。三線產(chǎn)品,如健民咽喉片、健胃消食片和小兒寶泰康顆粒等產(chǎn)品的銷售增長也值得市場期待。
中藥材價格回落,緩解成本壓力。發(fā)改委于2011年7月18日公布了對黨參囤積者限期限價限對象銷售的通知,目前全國的大宗中藥材價格有回落趨勢,可在一定程度上減輕公司的成本壓力。
股權(quán)激勵護航公司業(yè)績。公司實行限制性股票激勵計劃,這有利于提升管理層的積極性,增強公司發(fā)展的內(nèi)生動力?？己似跒?010~2012年,凈利潤觸發(fā)基數(shù)不低于5000萬元,6800萬元和1.02億元。
期待體外培育牛黃放量。公司參股健民大鵬藥業(yè),主要是看好體外培育牛黃的發(fā)展和應用前景。建民大鵬主要做中藥制劑和體外牛黃原料藥業(yè)務。體外培育牛黃原料藥的銷售對象主要是藥廠,需要市場對產(chǎn)品有一個了解、接受的過程。期待該產(chǎn)品放量,為公司貢獻更多投資收益。
盈利預測及評級：預計公司2011~2013年EPS為0.55元、0.66元和0.81元。按前一日收盤價14.34元計算,動態(tài)市盈率為26倍、22倍和18倍,估值合理,維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.中藥材價格持續(xù)上漲;2.藥品降價風險;3.公司營銷不達預期的風險。
國務院總理溫家寶7日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家藥品安全規(guī)劃（2011—2015年）》。2012年,醫(yī)改即將進入深水區(qū),更多的政策將出臺,醫(yī)改對行業(yè)的影響將加大,我們始終堅持,醫(yī)改改變的是行業(yè)的游戲規(guī)則,個股重新切蛋糕,有人受益有人受損,行業(yè)集中,個股分化，其中12個股將受益。
國務院總理溫家寶7日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家藥品安全規(guī)劃（2011—2015年）》。2012年,醫(yī)改即將進入深水區(qū),更多的政策將出臺,醫(yī)改對行業(yè)的影響將加大,我們始終堅持,醫(yī)改改變的是行業(yè)的游戲規(guī)則,個股重新切蛋糕,有人受益有人受損,行業(yè)集中,個股分化，其中12個股將受益。
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