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華蘭生物：重慶公司靜丙獲批,距離投產(chǎn)越來越近
華蘭生物 002007
研究機構(gòu)：中投證券 分析師：周銳撰寫日期：2011-12-07
重慶公司白蛋白、靜丙批文如期獲得,通過GMP認證后即可投產(chǎn),將有效提升2012年公司投漿量水平,以后也將成為公司重要漿源地。公司重慶漿站從2008年9月第一個漿站建成采漿后,由于生產(chǎn)批文問題,重慶血液制品公司一直未開始生產(chǎn),因此重慶公司漿一直存放,扣除生產(chǎn)樣品所需血漿,我們預計存漿約100噸。重慶共7個漿站,未來逐步發(fā)展成熟后,我們預計年采漿量有望達250-300噸。
公司開拓漿站能力較強,封丘漿站成為示范后,未來很有可能在河南新開漿站。公司大本營河南省因歷史原因一直沒有漿站,公司的封丘漿站作為第一個示范性漿站建成后效果很好,11年采漿量有望達25噸,我們認為公司在河南未來很有可能新開漿站,進一步拓展公司的漿站資源。
對血液制品行業(yè)的看法： 1、血液制品在中國是一個需求逐步放大,而供給有限的行業(yè)：隨行業(yè)采漿量的下降,12年血液制品供不應求態(tài)勢將越來越明顯,白蛋白的進口量增加可以緩解需求緊張,而靜丙和小制品的漲價預期將更加強烈。 2、靜丙即使放開進口,對行業(yè)沖擊影響不大：靜丙在國際上供給并不充足,而且價格遠高于國內(nèi)(國外300-400美元/5g,國內(nèi)1140元/5g),因此即使放開靜丙的進口,若價格沒有提高到比國際市場有競爭力,國際廠商缺乏動力出口到中國。
國務院總理溫家寶7日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家藥品安全規(guī)劃（2011—2015年）》。2012年,醫(yī)改即將進入深水區(qū),更多的政策將出臺,醫(yī)改對行業(yè)的影響將加大,我們始終堅持,醫(yī)改改變的是行業(yè)的游戲規(guī)則,個股重新切蛋糕,有人受益有人受損,行業(yè)集中,個股分化，其中12個股將受益。
達安基因：二線產(chǎn)品漸擔大任,臨檢業(yè)務前景遠大
達安基因 002030
研究機構(gòu)：興業(yè)證券分析師：王晞撰寫日期：2011-11-16
投資要點
近日,我們調(diào)研了達安基因,與管理層就公司經(jīng)營狀況、未來發(fā)展策略和臨檢(第三方獨立實驗室)行業(yè)的發(fā)展前景進行了交流。
試劑業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展,二線產(chǎn)品漸擔大任：公司前三季度試劑業(yè)務總體發(fā)展穩(wěn)定,我們預計公司全年試劑業(yè)務仍有望保持接近20%的增速,其中PCR 產(chǎn)品預計完成1.7-1.8億元,繼續(xù)保持國內(nèi)龍頭地位,生化、免疫試劑銷售收入則將保持穩(wěn)定發(fā)展。在其他二線產(chǎn)品中,TRF 產(chǎn)品線增速較快,我們預計其營業(yè)收入有望達到3,000-4,000萬元,實現(xiàn)30%以上的增長。而公司的參股的安必平細胞學監(jiān)測業(yè)務也已成為國內(nèi)強勢企業(yè)之一,增勢喜人。這些二線業(yè)務的發(fā)展將進一步優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),確保公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長。同時,隨著公司前期營銷網(wǎng)絡精細化管理的效果逐漸顯現(xiàn),其銷售費用率在未來也有逐步下行趨勢。
臨檢業(yè)務發(fā)展喜人,盈虧平衡指日可待：公司前三季度臨檢業(yè)務增速超過40%,我們預期其全年臨檢業(yè)務有望達到1.5億元左右,在各臨檢中心中,最早設立的廣州中心客戶珠三角地區(qū)的一二級醫(yī)院為主,目前已經(jīng)覆蓋了上千家醫(yī)院,其業(yè)務年內(nèi)有望繼續(xù)維持25-30%的增速。上海中心全年收入有望接近2,000萬元,但由于前期投入較大,折舊費用偏高,預計今年仍然會略有虧損(不含潛在土地升值收益);此外6家近一、兩年新設中心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入已成為公司臨檢業(yè)務增長的新動力。由于新建臨檢中心常態(tài)化運營后預計需要2-3年才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利,以此推算,在公司合理協(xié)調(diào)規(guī)模發(fā)展和網(wǎng)點效率的基礎上,臨檢業(yè)務2012年有望整體保持發(fā)展態(tài)勢,而2013年起該部分業(yè)務則有望成為公司新的業(yè)績增長點。
臨檢行業(yè)增長迅猛,前景遠大,挑戰(zhàn)猶存：公司認為,獨立實驗室業(yè)務的實質(zhì)是檢驗科的服務外包,目前臨檢行業(yè)整體增速迅猛,成熟的大型臨檢中心(覆蓋一個省,物流半徑達300-500公里)的業(yè)務規(guī)?？蛇_1個億左右,區(qū)域性中心業(yè)務量則在3000-5000萬,而三線城市的小型中心一年收入也有望達到1000萬。而以國內(nèi)檢驗科整體業(yè)務規(guī)模估算,獨立實驗室未來發(fā)展空間依然很大,目前大型三甲醫(yī)院一年的檢驗科收入可以達到上億元,而國內(nèi)主流的獨立實驗室企業(yè)普遍只有幾個億的規(guī)模(如廣州金域在3-4個億元,迪安診斷2億,浙江友好、達安基因1億多);從政策上來看,臨檢業(yè)務也面臨諸多利好因素。目前我國藥費占比偏高,檢驗費用占比不足,國家也希望醫(yī)藥行業(yè)能夠"重心前移",實現(xiàn)從治到防的轉(zhuǎn)換,而由于為數(shù)量眾多的一二級醫(yī)院提供大量的全套診斷設備開支巨大,單個醫(yī)院較少的樣本量也使得檢測經(jīng)濟性較差,標準化的獨立實驗室檢測將是必然趨勢。同時,行業(yè)未來的發(fā)展也面臨一定考驗,除了臨檢中心建設審批周期較長外,在目前醫(yī)改逐步深入、破除以藥養(yǎng)醫(yī)的大背景下,檢驗科業(yè)務日益成為醫(yī)院的重要收入來源,醫(yī)院是否愿意將這部分業(yè)務外包也有待觀察。預計未來一段時期內(nèi),臨檢業(yè)務的增長點仍將集中在標本量較小的一二級醫(yī)院以及三級醫(yī)院中檢驗的個性化項目及利潤率相對較低的業(yè)務。
盈利預測：我們維持此前對公司的盈
國務院總理溫家寶7日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家藥品安全規(guī)劃（2011—2015年）》。2012年,醫(yī)改即將進入深水區(qū),更多的政策將出臺,醫(yī)改對行業(yè)的影響將加大,我們始終堅持,醫(yī)改改變的是行業(yè)的游戲規(guī)則,個股重新切蛋糕,有人受益有人受損,行業(yè)集中,個股分化，其中12個股將受益。
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