2007中國(guó)資本市場(chǎng)完美謝幕，2007的謝幕也意味著我們即將拉開(kāi)2008年的序幕。那么，在2008年，中國(guó)資本市場(chǎng)又將如何發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)將出現(xiàn)哪些重大事件，對(duì)市場(chǎng)又將產(chǎn)生何種影響，值此辭舊迎新之際我們一起來(lái)暢想一下。
（一）股指期貨登場(chǎng)：股權(quán)分置改革順利推進(jìn)后，中國(guó)資本市場(chǎng)也拉開(kāi)了制度變革和金融
創(chuàng)新的大幕，股指期貨再度成為大家所關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。我們預(yù)計(jì)2008年股指期貨將正式在中國(guó)資本市場(chǎng)鳴鑼登場(chǎng)。
我們認(rèn)為，股指期貨必須適時(shí)推出。股指期貨的推出將使中國(guó)資本市場(chǎng)完成從“單邊市場(chǎng)”向“雙邊市場(chǎng)”的過(guò)渡，所謂雙邊市場(chǎng)，就是投資者不僅可以通過(guò)價(jià)格上漲盈利，也可以通過(guò)價(jià)格下跌來(lái)盈利。股指期貨推出也使得對(duì)沖交易在中國(guó)得以產(chǎn)生。對(duì)沖交易作為一種低風(fēng)險(xiǎn)、中高收益的交易方式，可以有效化解風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整體市場(chǎng)和投資者都有益。
（二）多層次資本市場(chǎng)建設(shè)邁出關(guān)鍵步伐：股權(quán)分制改革完成后，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)成為管理層面對(duì)的主要任務(wù)。從成熟市場(chǎng)來(lái)看，其資本市場(chǎng)都是由多層次的市場(chǎng)體系組成，不同層次的市場(chǎng)適合不同類型的企業(yè)。反觀我國(guó)資本市場(chǎng)，目前基本上是上海和深圳兩家場(chǎng)內(nèi)證券交易所“一統(tǒng)天下”，其他層次的市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)。我們雖然也有代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，但是這個(gè)市場(chǎng)迄今仍然沒(méi)有激活，基本的市場(chǎng)功能缺失。由于市場(chǎng)層次單一，在我國(guó)，僅僅只有滿足主板上市要求的企業(yè)才能獲得資本，才能實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)上的資本運(yùn)營(yíng)，而數(shù)量更多的中小企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)融資需要。這對(duì)中國(guó)很多企業(yè)來(lái)講是一個(gè)缺陷。
從最近多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的進(jìn)程來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是目前的關(guān)鍵點(diǎn)，也是整個(gè)社會(huì)的關(guān)注點(diǎn)。2007年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)曾經(jīng)呼之欲出，但是由于某些障礙最后沒(méi)有成行。2008年估計(jì)會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，而且，就創(chuàng)業(yè)板而言，我們認(rèn)為應(yīng)早不應(yīng)晚。
我們要充分認(rèn)識(shí)到，由于創(chuàng)業(yè)板缺失，中國(guó)大量高科技企業(yè)開(kāi)始外流，選擇海外發(fā)行，這必須引起足夠的重視。
（三）公司債券市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)崛起：2007年中國(guó)公司債券市場(chǎng)發(fā)生了很多積極的變化，其中最重要的變化是2007年1月召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議作出了“在穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)的同時(shí)，加快發(fā)展債券市場(chǎng)”的決定，提出“債券市場(chǎng)是我國(guó)資本市場(chǎng)中的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)，有很大發(fā)展?jié)摿?，要擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，完善債券管理體制、市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制和發(fā)債主體的自我約束機(jī)制，加快形成集中監(jiān)管、互通互聯(lián)的債券市場(chǎng)。”同時(shí)決定由證監(jiān)會(huì)主管公司債券的發(fā)行和交易。證監(jiān)會(huì)接手公司債管理后，迅速制定了公司債券管理規(guī)則，并于2007年9月底發(fā)行了第一只真正意義上的公司債——長(zhǎng)電債。公司債的推出成為中國(guó)公司債券市場(chǎng)發(fā)展歷程中的一個(gè)里程碑，它將推動(dòng)整個(gè)公司債券市場(chǎng)格局發(fā)生變化，也將推動(dòng)公司債券市場(chǎng)在中國(guó)資本市場(chǎng)版圖中的強(qiáng)勢(shì)崛起。這種崛起在2007年拉開(kāi)了序幕，2008年將得以真正開(kāi)始。
（四）央企整合創(chuàng)造大機(jī)遇：隨著股權(quán)分置改革逐漸完成，國(guó)資委也認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)在中央企業(yè)資產(chǎn)重組、公司治理、國(guó)有資本經(jīng)濟(jì)核算等方面的重要意義，開(kāi)始對(duì)央企整合持積極態(tài)度。在國(guó)資委出臺(tái)的《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》（2006年12月）、《中央企業(yè)“十一.五”發(fā)展規(guī)劃綱要（指引）》（2007年1月）等文件中，都對(duì)中央企業(yè)利用資本市場(chǎng)、央企整合明確鼓勵(lì)。近期，國(guó)資委主任李榮融表示，2008年將鼓勵(lì)支持央企在境內(nèi)外上市，具備條件的實(shí)現(xiàn)整體上市；不具備整體上市條件的，逐步把優(yōu)良主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司。我們認(rèn)為經(jīng)歷了兩年多整合的摸索后，在一系列政策的配合下，未來(lái)央企整合的進(jìn)度將會(huì)加快。我們預(yù)期，央企整合上市將成為2008年中國(guó)資本市場(chǎng)相當(dāng)亮麗的一幕，這也將為投資者提供了重要的投資機(jī)會(huì)。
2008年將成為央企整合上市的高峰，央企整合上市將給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)發(fā)展的大機(jī)遇，也將給中國(guó)投資者帶來(lái)分享利潤(rùn)的大機(jī)遇。
（五）QFII迎來(lái)擴(kuò)張期：在2007年6月召開(kāi)的第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話會(huì)議上，中國(guó)同意把QFII的額度從100億美元增加到300億美元，2007年12月，國(guó)家外匯管理局正式宣布QFII額度提高到300億美元。這一政策將在2008年開(kāi)始實(shí)施，外資將加大進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的步伐。
我們認(rèn)為要以積極的態(tài)度堅(jiān)定地?cái)U(kuò)大外資進(jìn)入資本市場(chǎng)的規(guī)模。要建立一個(gè)能夠成為未來(lái)多極國(guó)際金融中心一極的資本市場(chǎng)，要建立一個(gè)能夠推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、鍛造中國(guó)金融體系國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，就必須堅(jiān)定不移地?cái)U(kuò)大外資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模。沒(méi)有對(duì)外資的開(kāi)放，中國(guó)資本市場(chǎng)就不可能成為一個(gè)國(guó)際化的資本市場(chǎng)。(特約撰稿/陳啟清)
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