不出市場(chǎng)預(yù)期，9月14日，又一個(gè)周五的傍晚，中國(guó)人民銀行宣布了年內(nèi)的第五次加息。
盡管8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在走向過(guò)熱。但在未來(lái)一年，中國(guó)政府持續(xù)多年推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能邁出一大步。
部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)說(shuō)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要?jiǎng)恿?lái)自于國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控和國(guó)外的外部緊縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)備軟著陸。
內(nèi)部緊縮壓制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱
8月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次迎來(lái)高熱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——8月CPI達(dá)到6.5%，增幅創(chuàng)出近11年來(lái)的新高；在通脹推動(dòng)下，8月消費(fèi)增長(zhǎng)17.1%，創(chuàng)出三年來(lái)的新高；而8月貿(mào)易順差為249.8億美元，達(dá)到月度次高水平。
以上數(shù)據(jù)清晰的顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的運(yùn)行軌跡——持續(xù)高增長(zhǎng)的外貿(mào)盈余繼續(xù)加大了流動(dòng)性過(guò)剩，盡管央行不斷收縮控制流動(dòng)性，但難以回避免的是，大量流動(dòng)性正在從虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推高資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。
接近管理層的消息人士透露，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委的官員們正在向有關(guān)財(cái)經(jīng)部門(mén)發(fā)出“警示”，必須采取更多調(diào)控措施，以防止通脹失控和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。
一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)政府主管部門(mén)一直溫和對(duì)待本輪物價(jià)上漲，將之界定為結(jié)構(gòu)性通脹，而不具有可持續(xù)性。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至論證了“先通脹、后升值”路線的可行性——在人民幣匯率升值壓力下，應(yīng)該容忍較高的通脹，實(shí)現(xiàn)人民幣的內(nèi)部貶值，以替代人民幣對(duì)外升值。
但現(xiàn)在，種種跡象顯示，天平正在發(fā)生微妙的變化。央行一位內(nèi)部人士說(shuō)：“央行的主要目標(biāo)就是盯住物價(jià)，如果通脹預(yù)期繼續(xù)提高，不可以控制，可能引發(fā)全面的通貨膨脹，這樣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)很大?！?/p>
在8月CPI公開(kāi)之前，央行行長(zhǎng)周小川公開(kāi)表示，央行正密切關(guān)注實(shí)際貸款利率為負(fù)的問(wèn)題，希望見(jiàn)到實(shí)際利率轉(zhuǎn)為正值，并重申“對(duì)抗通貨膨脹是我們的目標(biāo)”。
在次級(jí)債務(wù)風(fēng)波未平、美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落之時(shí)，中國(guó)央行反其道而行之，不斷打出緊縮牌。
在利率政策上，金融風(fēng)波打亂了主要經(jīng)濟(jì)體的升息步伐。日本央行和歐洲央行繼續(xù)維持利率不變的決定，直至金融市場(chǎng)動(dòng)蕩徹底平息。美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在9月18日放棄繼續(xù)加息的打算，轉(zhuǎn)而降息。
但中國(guó)選擇了逆勢(shì)緊縮，中國(guó)央行8月22日實(shí)施今年以來(lái)的第四次加息。9月6日，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，今年已經(jīng)連續(xù)七次提升存款準(zhǔn)備金率，此種頻度為歷史上所罕見(jiàn)。9月14日，央行在8月CPI公布后不到三天的時(shí)間內(nèi)再次上調(diào)存貸款利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)。
高盛亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅預(yù)測(cè)，通脹壓力已向非食品領(lǐng)域蔓延，預(yù)計(jì)今年底以前，央行將采取果斷的緊縮措施，包括再次加息，來(lái)對(duì)通脹壓力作出反應(yīng)。
在流動(dòng)性管理上，中國(guó)財(cái)政部向中國(guó)央行發(fā)行了6000億元的特別國(guó)債后，9月將直接向市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行2000億元特別國(guó)債，繼續(xù)收縮流動(dòng)性；而歐洲、美國(guó)和日本卻因?yàn)榇渭?jí)債動(dòng)蕩繼續(xù)向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。
適時(shí)的外部緊縮
種種跡象顯示，盡管次級(jí)債危機(jī)可能引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨勢(shì)仍然明顯，出口旺盛，投資較快，同時(shí)消費(fèi)膨脹，總需求處在上升期。
針對(duì)這一局面，梁紅認(rèn)為，外部需求的放緩實(shí)際上“恰好”幫助中國(guó)減輕了目前總需求過(guò)熱的壓力。
具體而言，出口需求的放緩給中國(guó)的供應(yīng)滿足國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)留出了更大空間，從而降低了實(shí)施果斷的政策調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，如果美國(guó)增長(zhǎng)的放緩減弱了全球?qū)χ袊?guó)商品的需求，可能會(huì)改善中國(guó)貿(mào)易不平衡的狀況。
曾長(zhǎng)期留學(xué)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹和平認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)回落，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于一次外部緊縮?！爸袊?guó)有很大的內(nèi)部需求潛力，近幾年來(lái)，中國(guó)農(nóng)村的人均收入不斷增長(zhǎng)，8億農(nóng)民的需求將會(huì)被激發(fā)，這將彌補(bǔ)外部需求的回落。當(dāng)外需削弱，內(nèi)需啟動(dòng)后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)可以優(yōu)化?！辈芎推秸f(shuō)。
不過(guò)這一“外部緊縮”何時(shí)來(lái)臨，成為業(yè)界爭(zhēng)論所在。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建說(shuō)：“外部緊縮下半年就要來(lái)臨，那個(gè)時(shí)候內(nèi)外需緊縮會(huì)雙碰頭，而國(guó)內(nèi)明顯產(chǎn)能過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)將受到影響，我們應(yīng)該盡快調(diào)整政策，做好迎接外需下降的準(zhǔn)備工作?！?/p>
虎杰投資首席分析師張寅則認(rèn)為，次級(jí)債引發(fā)的外部緊縮可能到2008年第二季度才會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，到目前為止，國(guó)際海運(yùn)指數(shù)和國(guó)內(nèi)發(fā)電數(shù)據(jù)都顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)勁，沒(méi)有受到美國(guó)次級(jí)債的影響。（劉曉午）
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