如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩局面進(jìn)一步惡化，全球經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重沖擊
2007年夏季爆發(fā)的美國(guó)次貸市場(chǎng)危機(jī)，猶如“多米諾骨牌”波及到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體各領(lǐng)域。與此同時(shí)，亞太新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了數(shù)十年未見(jiàn)的繁榮局面，而高企的油價(jià)又為全球通脹帶來(lái)壓力……在剛過(guò)去的一年里可以總結(jié)什么，又對(duì)2008年該如何展望？請(qǐng)聽(tīng)全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)的聲音。
“2007年的混亂局面帶給我們的教訓(xùn)之一就是，像次級(jí)貸款這樣的金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，開(kāi)始合理且增加福利，但最終往往泛濫成災(zāi)。在創(chuàng)新頻出時(shí)，人們常以為進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代，但信貸泡沫的形成、破滅和后果卻不幸地讓人再次感受到了熟悉的傷痛！”瑞士銀行集團(tuán)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球資產(chǎn)配置主管拉里·哈思韋在日前接受新華社記者專訪時(shí)，如此總結(jié)過(guò)往一年全球和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化。哈思韋認(rèn)為，美次貸危機(jī)余波將在今后兩年持續(xù)拖累全球經(jīng)濟(jì)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險(xiǎn)大于通脹壓力
哈思韋指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨兩大挑戰(zhàn)：一是因住房市場(chǎng)問(wèn)題可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。二是食品和能源漲價(jià)可能引起的通貨膨脹壓力加大。但他認(rèn)為減速風(fēng)險(xiǎn)大于通脹風(fēng)險(xiǎn)。
這位瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)過(guò)度供給及高房?jī)r(jià)的調(diào)整還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。由于目前的信貸危機(jī)以及抵押貸款違約率上升和抵押房產(chǎn)的貶值，銀行機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步收緊對(duì)居民的信貸。由于房?jī)r(jià)下跌，居民財(cái)富縮水，占美國(guó)GDP70%的個(gè)人消費(fèi)很可能出現(xiàn)下滑。
與此同時(shí)，瑞銀預(yù)期，除去食品和能源價(jià)格的核心通脹率上升壓力2008年將趨于緩和，這將給美聯(lián)儲(chǔ)更大空間在2008年中期將聯(lián)邦基金利率降至3.5%。因此哈思韋認(rèn)為，比起目前市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫以及對(duì)家庭財(cái)富和消費(fèi)的影響，將成為主導(dǎo)2008年甚至更長(zhǎng)時(shí)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的主要因素。
A股面臨“過(guò)熱”風(fēng)險(xiǎn)
哈思韋認(rèn)為，美國(guó)“明斯基時(shí)刻”(即資產(chǎn)價(jià)值崩潰時(shí)刻)的后續(xù)效應(yīng)不僅導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，而且使與之有密切聯(lián)系的英國(guó)和歐洲的金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。其次，由于次貸危機(jī)，美國(guó)資產(chǎn)回報(bào)率下降，美元對(duì)其他主要貨幣持續(xù)貶值。美元貶值進(jìn)一步影響新興經(jīng)濟(jì)體和石油出口國(guó)。由于這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，面臨不同程度的通脹壓力，在美元持續(xù)走軟且利率下行之際，部分國(guó)家釘住美元的匯率政策面臨挑戰(zhàn)。簡(jiǎn)言之，“明斯基時(shí)刻”提出的一系列挑戰(zhàn)在2008年甚至更遠(yuǎn)的將來(lái)將幾乎影響世界每一個(gè)角落。
哈思韋還提到，亞洲地區(qū)的股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)變化并不同步，各經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)市場(chǎng)的基本面和表現(xiàn)也有差別。依照瑞銀的衡量標(biāo)準(zhǔn)，目前全球估值較高的區(qū)域性股票市場(chǎng)是中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和印度，面臨轉(zhuǎn)為“過(guò)熱”的風(fēng)險(xiǎn)。
他還說(shuō)，鑒于對(duì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，2008年的資產(chǎn)配置很有挑戰(zhàn)性，瑞銀更看好潛在增長(zhǎng)率更高和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)變化更具彈性的新興股票市場(chǎng)。
標(biāo)普全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·維斯：
上半年港股將表現(xiàn)突出
全球信用評(píng)級(jí)巨頭標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·維斯認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩已經(jīng)成為2007年世界經(jīng)濟(jì)最大的問(wèn)題，但尚未對(duì)全球造成太大拖累。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的作用在逐漸減弱，因?yàn)槠渌?特別是中國(guó)和印度)的作用越來(lái)越大。但美國(guó)依舊是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，如果其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩局面進(jìn)一步惡化，并進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，全球經(jīng)濟(jì)將受到嚴(yán)重沖擊。
戴維·維斯認(rèn)為，未來(lái)三個(gè)季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩。房?jī)r(jià)下降和油價(jià)上漲令消費(fèi)者頭痛不已，縮減支出。不過(guò)，消費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)的放緩程度將是溫和的，盡管會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，但不會(huì)令經(jīng)濟(jì)陷入停滯。當(dāng)然，如果其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)也步其后塵，則可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。
這位標(biāo)普首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩惡化為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為40%。2008年第一季度將為重要關(guān)注期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否演變?yōu)樗ネ藢⑷Q于四個(gè)因素：消費(fèi)者是否能繼續(xù)承受能源價(jià)格上漲和住房?jī)r(jià)格下降的打擊？油價(jià)未來(lái)的走勢(shì)如何？受金融市場(chǎng)目前困境沖擊的行業(yè)是否會(huì)由房地產(chǎn)業(yè)波及到其他部門(mén)，特別是商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)？其他經(jīng)濟(jì)體是否將繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并采購(gòu)更多的美國(guó)產(chǎn)品？其中，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)將成為決定性因素。
標(biāo)普預(yù)計(jì)2008年股市獲得高回報(bào)的難度要大幅增加，但仍看好中國(guó)香港、韓國(guó)和泰國(guó)的股市，認(rèn)為其2008年上半年的表現(xiàn)仍可能好于其他市場(chǎng)。
對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)問(wèn)題，戴維·維斯認(rèn)為，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要挑戰(zhàn)來(lái)自于人口方面。發(fā)達(dá)國(guó)家嬰兒潮時(shí)期出生的人口開(kāi)始步入老年，這令這些國(guó)家的政府面臨嚴(yán)峻問(wèn)題，即如何在不增加現(xiàn)有工人負(fù)擔(dān)的情況下滿足日益增長(zhǎng)的退休人員需求。
世界銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·郝福滿：
中國(guó)貿(mào)易再平衡能阻止全球經(jīng)濟(jì)減速
“當(dāng)事實(shí)發(fā)生變化，我會(huì)改變我的想法。你會(huì)怎么辦？”世界銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·郝福滿在日前接受新華社記者專訪時(shí)引用了經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的一句話。
郝福滿認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自2006年夏季就已開(kāi)始減速。現(xiàn)在看來(lái)，即使次貸危機(jī)沒(méi)有發(fā)生，由于當(dāng)時(shí)房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌(目前跌幅折合成年率約為5%)，加之利率上調(diào)壓縮了再融資的利潤(rùn)空間，這種模式也已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)搖。信貸規(guī)模盲目擴(kuò)大，房屋抵押還款違約率上升，房?jī)r(jià)下跌以及緊隨其后的金融機(jī)構(gòu)緊縮銀根大大降低了消費(fèi)需求。而次貸危機(jī)無(wú)疑是雪上加霜。
世行目前的預(yù)測(cè)是：2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，降至2%以下，但不會(huì)陷入衰退。此外，所有發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速整體將達(dá)到2.2%，比2006年實(shí)際增速下降0.75個(gè)百分點(diǎn)，比2007年預(yù)期值下降0.33個(gè)百分點(diǎn)。
郝福滿還談到，次貸危機(jī)和與之相聯(lián)系的信貸緊縮、國(guó)際油價(jià)高企等因素可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步減速。然而，由于東亞地區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面以及科技領(lǐng)域不曾受到波及等因素，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)不會(huì)受到重創(chuàng)。
不僅如此，中國(guó)具有吸收全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速影響的能力。郝福滿認(rèn)為，如果這輪全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩較為溫和，將幫助中國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易再平衡；而如果較為猛烈，中國(guó)強(qiáng)大的財(cái)政優(yōu)勢(shì)將能夠振興國(guó)內(nèi)需求。中國(guó)的貿(mào)易再平衡將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)做出更大貢獻(xiàn)，也能阻止全球發(fā)生大幅度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。
這位世行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家還提到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)第五年達(dá)到兩位數(shù)的增速，通脹水平也隨之上漲。然而，除去全球性的食品和能源價(jià)格上漲，中國(guó)的核心通脹率只有1%左右。由于投資增加，生產(chǎn)率和就業(yè)水平得以相應(yīng)提高，目前供給與需求基本平衡。除了國(guó)內(nèi)物價(jià)的壓力增加外，中國(guó)目前沒(méi)有顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的其他主要跡象———經(jīng)常項(xiàng)目逆差和基礎(chǔ)設(shè)施的瓶頸。
當(dāng)然，最新數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的通脹壓力會(huì)進(jìn)一步加大。不過(guò)，郝福滿認(rèn)為目前中國(guó)政府采取的措施對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前途是有益的。（東方早報(bào)）
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