1929年大崩潰
華爾街有史以來形勢最為嚴峻的時刻。
1929年華爾街的崩盤結束了歷史上一幕最大的瘋狂投機。直到1924年前，美國道瓊斯工業(yè)指數一直在相對狹小的價格區(qū)間內窄幅波動，每當它超過110點，就會遭到強烈賣壓。到了1924年底，股指終于突破這個界限，在1925年，股指躍升到150點以上。股指的上升標志著多年好日子的到來。從股市非常蕭條的1921年到1928年，工業(yè)產值每年平均增加4％，1928——1929年，則增加了15％。通貨膨脹率很低，新興工業(yè)四處萌芽。
樂觀主義越來越流行，再加上資金成本很低，大大刺激了股票投資者的投資活動，經過1926年短暫的反轉下跌后，股市月月創(chuàng)新高，由此誕生了一代炒股致富的人。這又煽動了更多的人通過經紀人現(xiàn)金貸款以買進更多的股票。隨著股民的增多，信托投資公司也隨之增加。在1921年，大概只有40家信托公司，而到1927年初，這個數目上升到160家，同年底又達到300家。從1927年初到1929年秋，信托投資公司的總資產增加了10倍，人們基本上毫不懷疑這些公司的信用。
崩盤并不是突然發(fā)生的。但是，當巴布森1929年9月5日發(fā)表股市要跌60－80點的著名預言后，市場開始對巴布森的警告有了第一次反應。當天，道瓊斯指數就下跌了10點，很快就有了“巴布森突變”的說法。幾天后，收到利好談話的刺激，買價重新入市，這其中有耶魯大學教授歐文.費雪的著名論斷：“即使以現(xiàn)在的價格來衡量，股市也還遠遠沒有達到其內在實際價值?！痹S多報紙也刊登正面股評，以抵消負面批評。
但是，股票價格從來沒有回到過去的高點，到了9月底，新的大跌開始出現(xiàn)。費雪教授說：“我預期股市在幾個月內就會看好，并創(chuàng)新高。”
1929年10月21日，技術分析師哈密爾頓警告說，指數圖形走勢很不好，指數已經跌破密集成交區(qū)。而就在那一天，工業(yè)指數跌穿了哈密爾頓的臨界值，兩天后鐵路指數也步其后塵。市場垂直跳水，成交量也達到歷史第三位，高達600萬股，崩盤拉開序幕。
10月24日，成交量放大到1200萬股，人們聚集在大街上，流露出明顯的恐慌氣氛。事態(tài)已經明顯失去控制，10月25日，胡佛總統(tǒng)發(fā)表下述談話：“國家的經濟基本面，即商品的生產和銷售，是建立在堅實和繁榮的基礎上的?！焙鸬闹v話與飛行員宣布發(fā)動機沒有著火具有同樣的保證作用。
恐慌迅速蔓延，隨后幾天股價連續(xù)跳水，市場似乎永遠無底。有這么一個傳說，交易所的一個送信員突然間想到一個主意，出價每股1美元購買一塊無人問津的地皮，他居然做成了這筆生意。
直到11月13日，指數跌到224點才穩(wěn)住陣腳。那些以為股票已經很便宜而冒險買進的投資者又犯了個嚴重錯誤。羅斯福想利用他的“新政”化解這個危機，其結果只是范圍更大、更嚴重的衰退。1930年價格進一步下跌，直到1932年7月8日跌至58點才真正見底。工業(yè)股票跌去市值的85％。（摘自Lars Tvede的《金融心理學》）
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