本報記者 丁冰
中國人民銀行5日發(fā)布的《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，未來我國物價走勢尚有不確定性，在價格下行風(fēng)險存在的同時，也存在上行壓力。下一階段國民經(jīng)濟(jì)運行中的積極因素不斷增多，企穩(wěn)向好勢頭日趨明顯，適度寬松的貨幣政策得到有效傳導(dǎo)。
未來經(jīng)濟(jì)向好因素仍較多
報告認(rèn)為，下一階段有利于內(nèi)需擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的因素仍比較多。一是投資有望繼續(xù)保持快速增長，二是消費有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長。
報告認(rèn)為，從當(dāng)前固定資產(chǎn)投資項目增長情況看，2009年上半年我國施工項目計劃總投資同比增長36.1%，增速比上年同期加快18.8個百分點；新開工項目計劃總投資同比增長87.3%，增幅比上年同期大幅提高85.8個百分點。而且，隨著企業(yè)存貨逐步調(diào)整到合適水平，企業(yè)投資意愿上升，也會對經(jīng)濟(jì)回升產(chǎn)生積極作用。
報告同時指出，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的風(fēng)險和挑戰(zhàn)依然存在。一是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨不少困難，實現(xiàn)復(fù)蘇需要較長過程，外需嚴(yán)重萎縮對我國經(jīng)濟(jì)的影響仍將持續(xù)。二是內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不牢固，特別是民間投資意愿偏低，部分行業(yè)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況還比較困難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、自主創(chuàng)新能力弱的問題依然存在。
貨幣擴(kuò)張能力上升
報告顯示，6月末外匯貸款余額為2954億美元，同比增長8.1%，比上年同期回落40.6個百分點，但比第一季度末提升19.8個百分點，增速回升較快。外匯貸款比年初增加517億美元，同比少增36億美元，少增幅度較第一季度明顯收窄，主要是中長期貸款和進(jìn)出口貿(mào)易融資增加較多。
報告稱，6月末，基礎(chǔ)貨幣余額為12.4萬億元，比年初減少5292億元，同比增長7.4%。6月末，貨幣乘數(shù)為4.59，分別比上年同期和第一季度末高0.75和0.32，貨幣擴(kuò)張能力上升。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.55%。其中，四大國有商業(yè)銀行為1.15%，股份制商業(yè)銀行為0.95%，農(nóng)村信用社為4.26%。報告指出，上半年，新增中長期貸款3.1萬億元，同比多增2萬億。
房地產(chǎn)貸款余額新增較多
報告指出，上半年全國商品房銷售迅速增長，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速逐步提高，房價止跌回升，商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增較多。
截至6月末，全國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為6.21萬億元，同比增長18.8%，比上年同期低3.7個百分點，但比第一季度末高6.1個百分點。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為2.35萬億元，同比增長20.5%，增速比第一季度末高4.2個百分點；購房貸款余額為3.86萬億元，同比增長17.8%，增速比第一季度末高7.2個百分點。上半年商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增8826億元，同比多增4860億元。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增4039億元，同比多增2210億元；購房貸款新增4793億元，同比多增2633億元。
外需疲軟影響仍將持續(xù)
報告指出，未來一段時期，中國出口很可能會持續(xù)低速增長。下一階段，一方面要進(jìn)一步貫徹落實好已經(jīng)出臺的政策措施，另一方面要更加注重推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式。要進(jìn)一步優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)，積極促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級。出口企業(yè)要加強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，不斷提高產(chǎn)品的競爭力，同時要積極開拓市場，特別是那些成長性好、潛力大的新興市場。
量化寬松貨幣政策適時退出
報告指出，零利率下量化寬松貨幣政策面臨著諸多約束。大量購買中長期國債的量化寬松政策，短期來看有助于降低長期國債收益率，但較長時期來看對長期利率的影響并不明顯，力度把握不好還會引起對中長期通貨膨脹和匯率穩(wěn)定的擔(dān)憂。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行面臨著“維持較低國債收益率以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”和“穩(wěn)定幣值以維護(hù)國家信用”的艱難抉擇。
報告稱，目前部分國家的政府和央行已開始研究包括量化寬松貨幣政策在內(nèi)的危機(jī)應(yīng)對措施的退出策略。一是關(guān)于退出時機(jī)和力度的把握。理論上，退出應(yīng)以危機(jī)的影響基本消除、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長為前提。但實踐中，需要對退出時機(jī)和力度作出準(zhǔn)確判斷。否則，政策退出過快，可能給復(fù)蘇帶來壓力；退出過慢，則可能引發(fā)新一輪資產(chǎn)價格泡沫和惡性通脹。二是關(guān)于退出工具的選擇。三是關(guān)于貨幣政策與財政等其他政策之間的協(xié)調(diào)配合及主要經(jīng)濟(jì)體之間的溝通和交流。
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