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2012年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢: 連續(xù)五季度放緩

2012年07月26日14:10 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號：T|T

關(guān)鍵詞：宏觀宏觀經(jīng)濟(jì) 上漲增速經(jīng)濟(jì)

（二）PPI漲幅觸及后危機(jī)時期新低，料將減速下行

1、PPI月度跌至負(fù)增長區(qū)間

PPI走勢保持下行趨勢。一季度PPI同比上漲0.1%，漲幅比上年全年和上年同期分別回落5.9和7.0個百分點(diǎn)。從月度同比漲幅走勢來看，1和2月份分別實現(xiàn)增長0.7%、0.0%，保持了下行趨勢，而3月份則進(jìn)一步跌至-0.3%，為后危機(jī)時代以來首次負(fù)增長。與同比增速相反，PPI環(huán)比增速呈現(xiàn)向上調(diào)整跡象，具體來看，PPI環(huán)比漲幅于2011年10月份達(dá)到低位-0.7%后逐步緩慢上升，2012年2月份轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)增長0.1%，3月份進(jìn)一步升至0.3%。

圖17：PPI同比、環(huán)比增速（%）

資料來源：wind資訊。

PPI各構(gòu)成部分漲幅均呈現(xiàn)回落態(tài)勢。受投資需求增速回落影響，生產(chǎn)資料價格跌至負(fù)增長，具體來看，一季度生產(chǎn)資料價格實現(xiàn)同比增長-0.3%，較去年四季度下降3.4個百分點(diǎn)。同時，消費(fèi)需求規(guī)模擴(kuò)張速度的放緩也對生活資料價格產(chǎn)生了負(fù)面影響，具體來看，一季度生活資料價格實現(xiàn)同比增長1.7%，較去年四季度下降1.6個百分點(diǎn)。

圖18：PPI生產(chǎn)資料和生活資料同比增速（%）

資料來源：wind資訊。

2、價格變動滯后于總需求變動，PPI延續(xù)下降趨勢

推動PPI下行的因素如下：第一，總需求增速放緩將推動PPI繼續(xù)下降。前面分析表明，當(dāng)前消費(fèi)、投資、進(jìn)出口增速均處于后危機(jī)以來的低位。雖然政策相對積極會對總需求產(chǎn)生向上推動，但一般而言，價格變動滯后于總需求變動，因此未來PPI同比漲幅繼續(xù)下降。第二，全球經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇進(jìn)程，這削弱了石油、鐵礦石等大宗產(chǎn)品價格上漲的支撐，從而減少了外部因素對我國鋼鐵、石化等行業(yè)價格的沖擊。但與此同時，貨幣政策的微調(diào)放松了市場流動性以及PPI環(huán)比增速向上表明，預(yù)計未來PPI同比漲幅下降的速度會適度放緩。

七、多項指標(biāo)創(chuàng)新低，貨幣政策需繼續(xù)調(diào)整

（一）貨幣供應(yīng)量繼續(xù)下跌，企業(yè)流動性緊張

受前期政策緊縮滯后影響，經(jīng)濟(jì)活動放緩以及貨幣乘數(shù)下降的影響，貨幣供應(yīng)速度繼續(xù)下降。2012年一季度，廣義貨幣（M2）余額89.56萬億元，同比增長13.4%，增速比上年末回落0.2個百分點(diǎn)；但從月度來看，一月份廣義貨幣（M2）余額增速（12.4%）觸底后逐月回升，二月份升至13.0%，三月份進(jìn)一步升至13.4%。狹義貨幣(M1)余額27.66萬億元，同比增長8.4%，增速僅次于危機(jī)時期的水平；流通中貨幣(M0)余額4.66萬億元，同比增長11.9%。MI與M0的差額大致為企業(yè)活期存款，M1增速處于歷史地位且M0增速高于M1增速，表明當(dāng)前企業(yè)流動性已非常緊張，這也與當(dāng)前投資活動低迷向吻合。

圖19：M0、M1、M2同比增速（%）

資料來源：wind資訊。

往期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告:

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