2008年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將放緩，投資風(fēng)險(xiǎn)加劇，令許多資產(chǎn)類別的回報(bào)更趨溫和。不過(guò)，股市風(fēng)景獨(dú)好。環(huán)球股票表現(xiàn)將超越債券以及某些非傳統(tǒng)資產(chǎn)，尤其是發(fā)達(dá)市場(chǎng)中的大市值股票，在金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的環(huán)境中將獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。
這是瑞銀對(duì)2008年全球資本市場(chǎng)走勢(shì)的最新預(yù)測(cè)。瑞銀財(cái)富管理研究部近日發(fā)布了《瑞銀環(huán)球展望—2008年》。其中還指出，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，2008年大宗商品以及房地產(chǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)走軟，同時(shí)，一些新興市場(chǎng)股票估值昂貴，盡管這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將超越趨勢(shì)水平。
大市值國(guó)際股表現(xiàn)最佳
美國(guó)住房市場(chǎng)疲軟及其向金融和消費(fèi)領(lǐng)域的擴(kuò)散效應(yīng)，可能繼續(xù)對(duì)明年的總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力。根據(jù)瑞銀的這份報(bào)告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)低于趨勢(shì)水平，但是可以避免陷入衰退。雖然世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)情況較好，但全球增長(zhǎng)可能已見(jiàn)頂，因此明年的增速可能下降。流動(dòng)性過(guò)剩和大宗商品價(jià)格居高不下勢(shì)必將導(dǎo)致對(duì)2008年末和2009年通脹的擔(dān)心。
瑞銀預(yù)計(jì)，全球股票2008年表現(xiàn)將超越其他資產(chǎn)類別，盡管股市走強(qiáng)已經(jīng)持續(xù)五年時(shí)間。目前的市場(chǎng)倍數(shù)與1990年代末的估值普遍偏高不可同日而語(yǔ)，當(dāng)時(shí)的高估值最終導(dǎo)致熊市到來(lái)。雖然2008年初股市處境可能困難，但隨著對(duì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂緩解，市場(chǎng)環(huán)境將會(huì)得到改善。發(fā)達(dá)市場(chǎng)中的大市值股票在2007年開(kāi)始跑贏小市值股票，瑞銀財(cái)富管理部預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)將持續(xù)至2008年。
債券市場(chǎng)前景黯淡
對(duì)于債券市場(chǎng)，瑞銀認(rèn)為，由于美國(guó)及其他經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況令人失望，因此債券可能在2008年初找到一定程度的支撐。然而，隨著2008年后期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸恢復(fù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息立場(chǎng)導(dǎo)致對(duì)通貨膨脹的預(yù)期升高，債券收益率若要提高將面臨壓力。因此，2008全年政府債券收益率可能低于票面收益率。雖然今年夏天債券市場(chǎng)的大幅回調(diào)令公司債估值回落至接近合理價(jià)值的水平，但不斷惡化的信用基本面限制了公司債跑贏政府債券的空間。
上市房地產(chǎn)多年來(lái)首次跑輸大市，而大宗商品價(jià)格卻攀升至歷史新高。債券收益率低可能在短期內(nèi)對(duì)上市房地產(chǎn)有利，然而估值偏高、信貸政策緊縮、收入增長(zhǎng)放緩可能主導(dǎo)明年的市場(chǎng)，使美國(guó)和歐洲上市房地產(chǎn)的回報(bào)率前景不容樂(lè)觀。大宗商品方面，長(zhǎng)期供需關(guān)系仍將支持價(jià)格保持堅(jiān)挺。不過(guò)，瑞銀預(yù)計(jì)，鑒于全球增長(zhǎng)放緩、物價(jià)走高，某些關(guān)鍵商品市場(chǎng)短期內(nèi)可能出現(xiàn)回調(diào)。
亞洲貨幣將走高
對(duì)于未來(lái)12個(gè)月的貨幣走勢(shì)，瑞銀的這份報(bào)告指出，瑞士法郎可能因瑞士樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)前景以及失業(yè)率下降而受惠。貨幣與美元掛鉤的亞洲國(guó)家的中央銀行將日益面臨放松匯率管制的壓力。因此，瑞銀預(yù)計(jì)亞洲貨幣將走高，而歐元的極端強(qiáng)勢(shì)將減弱。該研究團(tuán)隊(duì)還預(yù)測(cè)英鎊可能走軟，因英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景急劇惡化，而且英格蘭銀行可能大幅下調(diào)利率。最后，大宗商品價(jià)格下降也會(huì)令商品出口國(guó)的貨幣承壓，比如加幣和澳元。
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