漫畫/孫武
已公布的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2008年上市公司存貨呈現(xiàn)前高后低趨勢，四季度“去庫存化”效果明顯，當(dāng)季共消化庫存113億元，但這些公司全年新增庫存仍然達(dá)到993.59億元。以汽車業(yè)為主的交通運(yùn)輸業(yè)等14個(gè)行業(yè)四季度庫存明顯降低，存貨占比超過50%的房地產(chǎn)業(yè)庫存仍在增加，“去庫存化”之路任重道遠(yuǎn)。
四季度存貨驟降
據(jù)中國證券報(bào)信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，共有542家上市公司披露了2008年年報(bào)。這些公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19224.30億元，同比增長14.96%；凈利潤2097.70億元，同比增長4.42%，加權(quán)每股收益為0.359元。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年上市公司的存貨前三季度逐季走高，第四季度在“去庫存化”的大背景下，上市公司的存貨降低了113.08億元。
2008年初，這542家上市公司的存貨共計(jì)4273.96億元，一季度末增長到4583.07億元，上升了309.11億元。二季度庫存增勢不減，升至4950.19億元，比一季度末又增長了367.12億元；三季度上市公司庫存升勢更猛，環(huán)比增加430.44億元，升至5380.63億元，成為全年的最高點(diǎn)。此后，上市公司的庫存上升勢頭戛然而止，轉(zhuǎn)而掉頭向下，四季度末的存貨總量僅為5267.55億元，與三季度相比減少了113.08億元。就全年而言，這542家上市公司共計(jì)增加庫存993.59億元，增幅達(dá)23.25%，平均每家上市公司增加存貨1.83億元。
對此，分析人士指出，2008年上半年，國際大宗商品價(jià)格急速上漲，再加上通貨膨脹預(yù)期的形成，上市公司普遍出現(xiàn)對原材料、半成品和產(chǎn)成品的囤積行為，形成存貨的主動積累。與此同時(shí)，由于金融危機(jī)的深入又造成需求的大幅下降，企業(yè)的生產(chǎn)過程沒有及時(shí)調(diào)整，從而被動積累了一定數(shù)量的產(chǎn)成品等存貨。
下半年，受金融危機(jī)蔓延影響，大宗商品原材料價(jià)格又出現(xiàn)了暴跌，如原油價(jià)格從最高點(diǎn)每桶147美元跌至今年年初的33美元，與之伴生的是通貨膨脹預(yù)期迅速消失，此前上市公司形成的主動存貨積累和因外部需求大幅下降導(dǎo)致的被動存貨積累都面臨較大消化壓力，迫使企業(yè)對存貨結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從而使四季度出現(xiàn)了存貨的負(fù)增長。專業(yè)人士分析，影響在2008年四季度和2009年一季度比較嚴(yán)重。
房地產(chǎn)存貨逐季攀升
2008年我國商品房銷售顯著收縮，增速較2007年下降超過40個(gè)百分點(diǎn)，幅度之大前所未見。受此影響，其庫存開始快速積累。
數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)類上市公司存貨是逐季增加的，年度增幅為27%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露年報(bào)的42家房地產(chǎn)公司2008年末存貨總量為2722.54億元，占548家上市公司存貨總金額的51.69%。分季度看，2008年年初，42家上市公司的存貨為2143.87億元，一季度末、二季度末、三季度末分別升至2364.02億元、2495.39億元、2692.12億元，而年末又增加到2722.54億元?？傮w看，年度存貨增加578.66億元，占全部公司新增存貨的58.24%，平均每家房地產(chǎn)公司增加存貨13.78億元。
總體上，房地產(chǎn)公司占據(jù)存貨總量和增量的半壁江山；細(xì)分看，單個(gè)房地產(chǎn)公司也是榜上有名。已公布年報(bào)的前十大庫存公司名單中，除中興通訊(000063)以89.78億元排名第八外，其余均為房地產(chǎn)上市公司。萬科A(000002)、保利地產(chǎn)(600048)和泛海建設(shè)(000046)分別以858.99億元、401.96億元和152.89億元分居一、二、三位。不過，這三家公司四季度庫存都出現(xiàn)了下降，減少量分別為14.77億元、15.56億元、17.166億元。
上述數(shù)據(jù)與專業(yè)人士的預(yù)計(jì)不謀而合。戴德梁行日前發(fā)布的報(bào)告稱，截至2008年底，全國土地開發(fā)量僅為19.4億平方米，有約12億平方米的土地滯壓在發(fā)展商手中。
日前，海爾地產(chǎn)(集團(tuán))有限公司董事長兼首席執(zhí)行官盧鏗則指出，“目前，中國房地產(chǎn)發(fā)展最大的阻力是存貨?！蓖瑫r(shí)，華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長任志強(qiáng)也估算，如果政府不出臺更為利好的政策，今年年底，空置商品房面積將可能達(dá)到4億-5億平方米。
分析人士指出，目前的快速降息和扶持房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)政策將有助于加速房地產(chǎn)的庫存清理過程，但高估的房地產(chǎn)價(jià)格在下降過程所表現(xiàn)出的黏性，經(jīng)濟(jì)下降導(dǎo)致居民收入預(yù)期惡化等因素也在妨礙著庫存出清速度，未來幾個(gè)月房地產(chǎn)市場的存貨調(diào)整速度值得密切關(guān)注。
汽車業(yè)力鏟庫存
按申銀萬國行業(yè)指數(shù)統(tǒng)計(jì)，所屬的23個(gè)行業(yè)中，去年四季度有9個(gè)行業(yè)的庫存仍呈上升趨勢，其中，醫(yī)藥生物業(yè)四季度存貨增幅最大，達(dá)到25.65%,年終存貨升至210.82億元；其次是金融服務(wù)和公用事業(yè)四季度環(huán)比增幅為22.05%和12.86%，年終存貨也相應(yīng)由7.48億元和53.17億元增至9.13億元和60.01億元。
與之相反的是，有14個(gè)行業(yè)在去年四季度積極消化庫存并出現(xiàn)了較為理想的效果。其中，交通運(yùn)輸業(yè)四季度存貨降幅達(dá)到28.08%，位列“去庫存化”排行榜第一名，當(dāng)季共消化存貨12.42億元。黑色金屬業(yè)和采掘業(yè)則分別以25.37%和24.49%的降幅位居第二和第三位。
分析人士指出，上述結(jié)果符合預(yù)期。如“去庫存化”較為理想的交通運(yùn)輸業(yè)，其以汽車制造業(yè)為主，由于去年上半年銷售較為理想，在年度銷量擬破1000萬輛的目標(biāo)指引下，積極生產(chǎn)爭奪市場份額。但下半年，隨著金融危機(jī)的深入和消費(fèi)信心不足，七月份汽車銷量增幅降至個(gè)位數(shù)，緊隨而至的八、九兩月份開始出現(xiàn)負(fù)增長，雖然十月份因奧運(yùn)限行解禁及自選號推出后出現(xiàn)了銷量反彈，但11月份汽車銷量再度下滑，降幅達(dá)到14.6%，此后的12月份也是負(fù)增長。在銷量低迷的情況下，上市公司紛紛減產(chǎn)消化庫存，由此導(dǎo)致了庫存的大幅下滑。
今年一季度國家推出購置稅減征、汽車下鄉(xiāng)等汽車產(chǎn)業(yè)振興政策后，政策受惠車型出現(xiàn)了旺銷，部分車型甚至脫銷，車企又忙于備貨和增加庫存。當(dāng)然，這一方面有車企對政策影響估計(jì)不足的因素，更重要的方面是車企在單純消化庫存的同時(shí)，沒有及時(shí)根據(jù)市場和庫存結(jié)構(gòu)變化及時(shí)應(yīng)對，導(dǎo)致在銷量大增的同時(shí)，而產(chǎn)量跟不上。
542家上市公司2008年四季度末的存貨總量為5267.55億元，與三季度相比減少了113.08億元。就全年而言，這542家上市公司共計(jì)增加庫存993.59億元，增幅達(dá)23.25%。
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