海通證券煤炭股受益資源整合
從各種渠道獲得的信息，山西省煤礦企業(yè)兼并重組開弓沒有回頭箭。該省煤礦企業(yè)兼并重組規(guī)劃報批工作已過大半。截至目前，11個市有8個市的整合規(guī)劃獲批，其余3個市的報批不日將完成。按照省政府的要求，7月底前上報審核要完成。
已經(jīng)上報的整合規(guī)劃中，8個市重組前礦井為1976處，重組整合后保留煤礦660個，其中因為資源稟賦原因單獨保留247個30-60萬噸/年的礦井，其余413個是90萬噸/年以上的礦井，分別占保留礦井?dāng)?shù)量的37.42%和62.58%。這些單獨保留的礦井，其存在的主要原因是因為整合難度比較大，為了充分利用資源允許其生產(chǎn)，直到資源枯竭。整合主體中，國有大集團(tuán)占重組整合礦井?dāng)?shù)量的46%，地方國有骨干煤炭集團(tuán)占22%，中央企業(yè)等占2.4%。在整合雙方確立了明確關(guān)系之后，主體礦井大多需要改擴(kuò)建以適應(yīng)最低礦井規(guī)模要求，這期間，整合主體在安全達(dá)標(biāo)情況下可以進(jìn)行生產(chǎn)。
山西省下半年月度煤炭產(chǎn)量料將維持6月份現(xiàn)狀。5、6月份，為保發(fā)展，政策允許在整合基本原則不變以及保證安全的情況下復(fù)產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量有了恢復(fù)性增長。目前符合整合原則的礦井都已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，今后月度產(chǎn)量將與6月份相當(dāng)，考慮往年統(tǒng)計遺漏，全年原煤產(chǎn)量同比將減少1.5億噸左右。
維持煤炭行業(yè)“增持”的投資評級，重點關(guān)注山西省重點上市公司以及無煙煤、焦煤公司。煤炭供給沖擊依然，宏觀經(jīng)濟(jì)走好趨勢未改，煤炭價格至少保持穩(wěn)定，不同煤種走勢各異。山西省煤炭上市公司在資源整合中快速擴(kuò)張概率較大，由此將帶動業(yè)績增長。首推買入山西省主要煤炭公司，包括中油化建、蘭花科創(chuàng)、潞安環(huán)能、西山煤電、國陽新能。山西省資源整合對煉焦煤子行業(yè)供給沖擊較大，焦煤價格的穩(wěn)定增長，將使得金牛能源、盤江股份等獲益。
國金證券加大配置高端白酒股
建議投資者加大高端白酒的配置，這主要是因為制約股價上漲的主要因素——消費稅一事已經(jīng)明朗；同時我們判斷今年上半年是這幾年白酒最差的時候，目前最差的時候已經(jīng)過去。今年四季度和明年一季度高端白酒銷量將同比增長，如果經(jīng)濟(jì)能持續(xù)好轉(zhuǎn)，明后年高端白酒又將會迎來量價齊升的大好局面。
酒廠將通過提價或者變相提價來消化消費稅的增加。廠商在消費稅政策未出來之前對提價還猶抱琵琶半遮面，但消費稅在目前這個時點出來，特別是經(jīng)銷商有了強(qiáng)烈預(yù)期加速囤貨之后，提價變得更加明確。
同時從與廠商溝通情況來分析，廠商認(rèn)為本次消費稅的影響程度要小于證券分析師的測算值，而且他們認(rèn)為還有變通辦法來降低消費稅對利潤的侵蝕。我們判斷，在直接或者變相提價以及稅收籌劃的綜合作用下，廠商不僅能消化稅收的影響，而且利潤還有可能提升。
高檔白酒業(yè)績長期仍會增長且增長態(tài)勢明確穩(wěn)定，結(jié)合近幾年基金對食品飲料的配置規(guī)律，建議機(jī)構(gòu)投資者加大對食品飲料特別是高檔白酒的配置。對于時點的把握，許多投資者認(rèn)為應(yīng)在旺季來臨前的一個月，我們更傾向提前加大配置力度。
白酒行情演變將呈現(xiàn)三步曲走勢，第一步是估值水平的修復(fù)，目前這一步已經(jīng)完成；第二步消化消費稅這樣的利空，目前處于這個階段；第三步市場開始調(diào)高對白酒企業(yè)的盈利預(yù)測，廠商業(yè)績超市場預(yù)期，估值還將進(jìn)一步提升，這將會使得高檔白酒行情進(jìn)入亢奮狀態(tài)。
建議投資者加大對高檔白酒中貴州茅臺、瀘州老窖以及五糧液的配置，可根據(jù)風(fēng)格偏好選擇不同配置標(biāo)的。貴州茅臺是高端白酒中分歧最小且業(yè)績預(yù)測最為明確的標(biāo)的，瀘州老窖將是未來兩三年高端白酒中增長最快且業(yè)績彈性最大的公司，五糧液是老名酒中分歧最大但很有可能表現(xiàn)超出預(yù)期的標(biāo)的。
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