國信證券旅游業(yè)有望全面復蘇
入境游市場顯露復蘇跡象，旅游行業(yè)低迷迷霧漸散。6月份以來公布的各項旅游行業(yè)指標顯示：1、上半年國內(nèi)游收入同比增10.7%，各地國內(nèi)游客流及收入增速均呈現(xiàn)高位增長；2、雖然復蘇形勢仍然脆弱，但入境游降幅縮窄的現(xiàn)象在全國多數(shù)省市顯現(xiàn)。我們認為，上半年旅游行業(yè)態(tài)勢不明朗，主要在于一季度各項指標全面低迷，及二季度甲型流感的初期快速擴散，而基于以下判斷，我們認為整個行業(yè)有望在下半年實現(xiàn)全面、確定性復蘇：1、美國6月份房地產(chǎn)市場回暖帶動歐美發(fā)達經(jīng)濟體復蘇；2、甲型流感態(tài)勢趨于明朗，各國放松診療、隔離措施。子行業(yè)中，景區(qū)實現(xiàn)客流、收入雙豐收入；酒店業(yè)景氣度已從1季度的最低谷開始反彈，但RevPar等數(shù)據(jù)仍不樂觀；旅行社行業(yè)整體形勢亦難樂觀。
投資策略：繼續(xù)關注重組機會，重新關注確定性增長的景區(qū)在投資策略上，看好行業(yè)內(nèi)的重組機會，并重新關注具有確定性成長的景區(qū)：1、重組機會，激進型投資者可選擇東方賓館、華天酒店、世博股份，穩(wěn)健型投資者可以選擇首旅股份、桂林旅游、麗江旅游、峨眉山等公司；2、確定性成長的景區(qū)，可以重新關注黃山旅游、桂林旅游以及峨眉山等核心景區(qū)。
國泰君安關注二線城市地產(chǎn)股
A股主流房地產(chǎn)公司目前估值處于合理偏高區(qū)域，開發(fā)類2009年PE33倍，2010年24倍，RNAV溢價31%，PB5.4倍；出租類2009年PE41倍，2010年34倍，RNAV溢價22%，PB3.8倍。
銀監(jiān)會在二套房貸政策上可能適度微調(diào)，目前一線城市二套房首付4成相對執(zhí)行嚴格，但利率下浮情況仍未明顯調(diào)整。而商業(yè)銀行在等待上調(diào)后的新增信貸額度，而在這種貨幣政策整體基調(diào)依然寬松的背景下，房價上漲趨勢難以改變；房地產(chǎn)投資是政府最期望的民間投資復蘇中復蘇最快的，現(xiàn)在是關鍵期，因此房地產(chǎn)調(diào)控政策緊縮風險小。根據(jù)國泰君安期貨研究所近期對鋼材貿(mào)易商的草根調(diào)研結果，截至7月中旬房地產(chǎn)用鋼需求并無明顯釋放?？梢?，政府寄予厚望的房地產(chǎn)投資復蘇基礎并不堅實。
繼續(xù)堅定維持行業(yè)增持評級，繼續(xù)堅定建議超配。
建議關注二線城市代表股，他們將充分受益于趨勢更確定的房價上漲，因為項目布局城市發(fā)達且數(shù)量多、未來一年可售面積飽滿，根據(jù)最新估值，首推名流置業(yè)、蘇州高新，可繼續(xù)關注中國寶安、浙江廣廈和信達地產(chǎn)。
可關注集迪斯尼概念、本地國資整合于一體的上海本地股，推薦標的主要是張江高科、深長城、浦東金橋和中華企業(yè)。
大股東資產(chǎn)注入組合關注中糧地產(chǎn)、張江高科、城投控股、香江控股、建發(fā)股份、廣宇發(fā)展和陽光股份。
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