中信金通電力行業(yè)存在補漲機會
一、煤炭、有色行業(yè)板塊的上漲是否會傳導到電力行業(yè)？
我們認為，煤炭、有色板塊的上漲向電力行業(yè)傳導效應較弱。因為以火電為主的電力行業(yè)不具有資源屬性，且電力定價非市場化，業(yè)績彈性低，同時動力煤的漲價預期對火電類企業(yè)未來盈利判斷構(gòu)成壓力。因此，我們認為電力確實存在補漲機會，但力度上可能偏弱。
二、電力行業(yè)目前的估值水平怎么樣？
歷史上火電PE與滬深300PE平均比值在1.3附近，目前火電2009年預期PE在35倍，滬深300的2009年預期為28倍，比值為1.26，已經(jīng)基本反應出經(jīng)營業(yè)績改善的預期。歷史上水電PE和滬深300平均比值在1.4附近，水電2009年預期PE為33.5，當前比值為1.2，低于歷史均值。而從PB比較，水、火與歷史均值接近。綜合來看，火電估值已反應業(yè)績改善的預期，水電估值仍有上行空間。
三、電力行業(yè)股票有哪些投資機會？
1、選擇火電行業(yè)內(nèi)估值仍然偏低，業(yè)績改善明確的公司：深圳能源、寶新能源；
2、選擇存在估值優(yōu)勢的水電類公司：長江電力、桂東電力(參股國海證券)；
3、選擇下半年銷售電價上調(diào)受益的電網(wǎng)運營類公司：文山電力。
聯(lián)合證券軍工板塊預演閱兵行情
軍工板塊在7月銜枚疾進，但僅僅是拉開了主題投資的序幕，預計將在8月進入行情的主升浪，并購重組將主導行情。在國慶前，軍工集團“謀定而動”的產(chǎn)業(yè)整合將提速，市場分化將加劇，擁有核心盈利資產(chǎn)、具有資產(chǎn)注入的個股將展開相對激進的行情演繹，市場將再現(xiàn)“強者恒強、優(yōu)者為王”的價值發(fā)掘行情。
航天軍工是抗周期性行業(yè)，具有較好的穩(wěn)定成長性。在過去十年中，國內(nèi)軍費增長的幅度穩(wěn)定保持在10-20%之間，而2009年的國防費用進一步增加，使軍工產(chǎn)業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境優(yōu)于其它行業(yè)。
在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)整合的大背景下，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃強調(diào)了裝備制造業(yè)的戰(zhàn)略地位，軍工產(chǎn)業(yè)作為裝備制造業(yè)先進技術(shù)的核心，產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃與央企整合政策的疊加，將使軍工產(chǎn)業(yè)在2009年的整合力度超乎市場預期。
2009年是軍工總公司改組為集團公司的10周年，也是國防工業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年份。兩年前出臺的《關(guān)于大力發(fā)展國防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導意見》，明確了充分利用資本市場推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加大重組整合力度。由工業(yè)和信息化部統(tǒng)籌國防工業(yè)管理已近兩年，國防工業(yè)體系的改革方案的醞釀已近成熟，一航與二航的合并標志著軍工突破性變革呼之欲出。年初政府發(fā)表《2008年中國的國防》白皮書、國防科技工業(yè)工作會議將“推進軍民融合、積極應對金融危機挑戰(zhàn)，保增長，保發(fā)展，保穩(wěn)定”定格為2009年軍工變革的主旋律，使我們對軍工產(chǎn)業(yè)整合圖強的預期更為明朗。
以政策推動為特征的軍工行業(yè)整合正在提速，中航集團“兩融、三新、五化、萬億”的戰(zhàn)略目標(為實現(xiàn)2017年經(jīng)濟規(guī)模1萬億的戰(zhàn)略目標，中航工業(yè)必須在未來8年內(nèi)保持平均年22%的增長速度)、中航集團陜西資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司6月份在西安成立(將用3年多的時間，把現(xiàn)在110多家成員單位重組為30多個專業(yè)化的子集團，最終把兵器工業(yè)打造成為世界一流的防務集團和我國重要的裝備制造業(yè)與精細化工、特種化工產(chǎn)業(yè)基地)，印證了軍工整合正銜枚疾進。
大飛機項目重新啟動、中國軍隊索馬里護航、國產(chǎn)新支線ARJ21-700飛機長途首飛成功、中俄聯(lián)合軍演、核工的整合傳聞、中央7月2日對九大軍工集團賀信所提的要求，都為中國軍工在2009年秋季的“亮劍”埋下了伏筆。9月的火星探測之旅、10月國慶規(guī)?？涨暗拇箝啽教燔姽ぎa(chǎn)業(yè)“向國慶獻禮”將集中展示60年來軍工裝備的最新成就。我們預期，國慶前后國家對國防建設(shè)、軍工發(fā)展的宣傳將進入高潮，醞釀已久的軍工改革政策或?qū)獣r而出。
政策推動軍工行業(yè)整合正在提速，軍工板塊持續(xù)向好的基礎(chǔ)已經(jīng)具備，當前仍是對相關(guān)個股進行戰(zhàn)略配置的良好時機。我們從上市公司的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、軍工集團對資源整合的戰(zhàn)略意圖、軍工集團的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及擁有的資源配套體系、民品資源的整合這四方面來篩選投資標的。
在資產(chǎn)配置方面，我們建議重點關(guān)注主營業(yè)務突出、業(yè)績成長穩(wěn)定程度高的中國衛(wèi)星、西飛國際、中兵光電、火箭股份、中航重機、晉西車軸、航天動力、北方股份、北方國際、軸研科技、洪都航空、貴航股份、四創(chuàng)電子。
另外，對于大股東注入資產(chǎn)預期的確定性較高的公司，比如航天通信、航天長峰、航天機電、航天電器、航天動力、中航精機、航天晨光、航天科技、遼通化工、東安動力、泰豪科技等，也可根據(jù)投資風格偏好相機配置。
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