貨幣市場(chǎng)利率整體較上年下降，但下半年較上半年有所提高。隨著積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的實(shí)施，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，加之受2008年末超額準(zhǔn)備金利率有所下調(diào)影響，2009年上半年，質(zhì)押式回購(gòu)和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率基本穩(wěn)定在0.85%左右的歷史較低水平；下半年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，受新股密集發(fā)行及中央銀行票據(jù)發(fā)行利率有所上行等因素影響，貨幣市場(chǎng)利率從低位有所回升。12月份，質(zhì)押式回購(gòu)和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率分別為1.26%和1.25%，分別比6月份上升35個(gè)和34個(gè)基點(diǎn)。截至2009年年末，隔夜、7天期Shibor分別為1.1467%和1.5650%，分別較6月末上升6個(gè)和36個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月和1年期Shibor分別為1.8319%和2.2502%，分別較6月末上升51個(gè)和38個(gè)基點(diǎn)。
專(zhuān)欄 2：Shibor的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率地位逐步夯實(shí)
2007年1月，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）正式發(fā)布，中國(guó)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的培育工作全面啟動(dòng)。三年來(lái)，Shibor的定價(jià)機(jī)制不斷完善，應(yīng)用范圍逐步擴(kuò)大，基準(zhǔn)性地位進(jìn)一步夯實(shí)。
Shibor在貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率地位逐步確立。通常情況下，Shibor是信用等級(jí)較高的商業(yè)銀行從市場(chǎng)上獲得資金的一般性?xún)r(jià)格，體現(xiàn)了報(bào)價(jià)行對(duì)資金成本、市場(chǎng)資金供求及貨幣政策預(yù)期等因素的綜合考慮，對(duì)貨幣市場(chǎng)具有較強(qiáng)的影響力。從三年來(lái)Shibor走勢(shì)看，3個(gè)月以?xún)?nèi)Shibor有貨幣市場(chǎng)交易支持，與拆借、回購(gòu)實(shí)際交易利率走勢(shì)一致，主要反映市場(chǎng)資金供求變動(dòng)；3個(gè)月以上Shibor則更多反映了報(bào)價(jià)行的政策預(yù)期及對(duì)資金成本的考慮，通常與中央銀行票據(jù)、國(guó)債等關(guān)鍵市場(chǎng)利率保持較為合理的利差。從交易基礎(chǔ)看，Shibor報(bào)價(jià)行是貨幣市場(chǎng)的主要參與者，對(duì)于活躍市場(chǎng)交易發(fā)揮了積極作用。2009年，貨幣市場(chǎng)交易共成交89.6萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)23%，較2006年增長(zhǎng)212%，其中有報(bào)價(jià)行參與的交易占80%。
Shibor為金融市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)提供了基準(zhǔn)。一是Shibor在債券定價(jià)中的指導(dǎo)作用逐步增強(qiáng)。從浮動(dòng)利率產(chǎn)品來(lái)看，自2007年6月第一只Shibor浮息債面世至今，共發(fā)行以Shibor為基準(zhǔn)的浮息債23只，總發(fā)行量為1860億元。發(fā)行主體包括政策性銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)，發(fā)行范圍涵蓋內(nèi)地和香港。從固定利率產(chǎn)品來(lái)看，2007年4月以來(lái)，企業(yè)債全部參照Shibor定價(jià)，截至2009年年末累計(jì)發(fā)行逾8千億元；參照Shibor定價(jià)的短期融資券累計(jì)發(fā)行逾4千億元，約占總發(fā)行量的37%。二是以Shibor為基準(zhǔn)的衍生品市場(chǎng)不斷深化。截至2009年年末，以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換累計(jì)成交2501億元，約占全部交易量的22%。遠(yuǎn)期利率協(xié)議成交184.1億元，全部以Shibor為基準(zhǔn)。此外，2008年10月以來(lái)，中國(guó)人民銀行與馬來(lái)西亞、韓國(guó)等國(guó)家的中央銀行簽署了6500億元貨幣互換協(xié)議，全部采用Shibor為基準(zhǔn)利率。
Shibor在商業(yè)銀行內(nèi)外部定價(jià)中發(fā)揮重要作用。一是Shibor為商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）提供了定價(jià)基準(zhǔn)。目前，16家報(bào)價(jià)行的FTP價(jià)格已不同程度地與Shibor結(jié)合。一方面，商業(yè)銀行在Shibor基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成回購(gòu)、拆借及票據(jù)等業(yè)務(wù)的FTP價(jià)格；另一方面，報(bào)價(jià)行還采用市場(chǎng)化產(chǎn)品的FTP價(jià)格作為Shibor報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)，Shibor與FTP價(jià)格之間實(shí)現(xiàn)了較好的互動(dòng)。二是Shibor促進(jìn)貼現(xiàn)利率定價(jià)機(jī)制不斷完善。Shibor推出后，報(bào)價(jià)行每日通過(guò)票據(jù)網(wǎng)對(duì)以Shibor為基準(zhǔn)的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)。在此基礎(chǔ)上，多家報(bào)價(jià)行先后建立了貼現(xiàn)利率參照Shibor的定價(jià)機(jī)制。此外，2009年10月，中國(guó)人民銀行電子商業(yè)匯票系統(tǒng)上線(xiàn)，其中票據(jù)業(yè)務(wù)利率采取參照Shibor的方式，在完善貼現(xiàn)利率形成機(jī)制的同時(shí)，也有助于提高3個(gè)月以上Shibor的基準(zhǔn)性。三是Shibor推動(dòng)了同業(yè)存款業(yè)務(wù)的科學(xué)定價(jià)。同業(yè)存款為金融機(jī)構(gòu)間的資金互存，其利率本質(zhì)上與Shibor類(lèi)似。目前，大部分報(bào)價(jià)行的同業(yè)存款均已不同程度地參照Shibor定價(jià)。2009年，我國(guó)同業(yè)定期存款發(fā)生額約為4萬(wàn)億元。同業(yè)存款參照Shibor定價(jià)對(duì)于理順利率傳導(dǎo)機(jī)制具有重要意義。
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