第二部分：一季度市場(chǎng)內(nèi)相關(guān)交易產(chǎn)品對(duì)黃金市場(chǎng)的影響
（西漢志黃金研究中心分析師：趙力耕）
第一章：基本因素對(duì)黃金價(jià)格的影響
1． 美元走勢(shì)的變化
在去年大部分時(shí)間里，美元一直作為避險(xiǎn)貨幣存在。市場(chǎng)中的利好消息會(huì)推高風(fēng)險(xiǎn)貨幣的匯率，資金從美元日元，流向英鎊，歐元資產(chǎn)。而不利的消息則會(huì)打擊英鎊，歐元等風(fēng)險(xiǎn)貨幣，推高美元匯率。
然而自去年9月起，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走向復(fù)蘇。由于美國(guó)在刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)將大量的資金注入到銀行系統(tǒng)中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同時(shí)很可能出現(xiàn)惡性通貨膨脹。因此，到了09年12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步轉(zhuǎn)好，也增加了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。每逢出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利好數(shù)據(jù)，美元都會(huì)大幅上漲，帶動(dòng)黃金價(jià)格下跌。而不利經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻使美元走低，推高黃金價(jià)格。黃金此時(shí)又開始扮演避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色。
然而，美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)加息后，連續(xù)幾次公開市場(chǎng)會(huì)議后，都表示不會(huì)對(duì)現(xiàn)行的利率政策有所改變。市場(chǎng)逐步傾向于美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在近期提高利息，來(lái)抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹。因此，1月份后，黃金再次成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。利好消息打擊美元匯率，推升金價(jià)。而利空消息，推高美元，黃金下跌。
2． 歐洲債務(wù)危機(jī)
從去年年底起，世界三大評(píng)級(jí)公司紛紛下調(diào)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。原因是經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，希臘政府欠下了太多的債務(wù)。隨著金融危機(jī)的到來(lái)，歐洲經(jīng)濟(jì)下滑，希臘政府的稅收大幅減少，很難還清之前所欠的債務(wù)。同時(shí)，希臘政府還涉嫌美化財(cái)政報(bào)表，以逃避歐元區(qū)的監(jiān)管。不僅是希臘，西班牙，葡萄牙和意大利這些歐洲新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，都存在類似的問(wèn)題。
希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)，投資擔(dān)心希臘在未來(lái)無(wú)法償還巨額的債務(wù)，而出現(xiàn)債務(wù)違約現(xiàn)象。導(dǎo)致希臘國(guó)債在市場(chǎng)上遭到拋售，資金流向美元，歐元下跌美元上漲。黃金價(jià)格受到希臘問(wèn)題的影響，在整個(gè)第一季度承受壓力。
然而到了3月中旬，在美聯(lián)儲(chǔ)一再?gòu)?qiáng)調(diào)美國(guó)將繼續(xù)維持低利率政策的情況下。投資者認(rèn)為盡管將歐元換成美元，可獲得的利益依然非常有限。因此資金逐步由歐元同時(shí)向美元和黃金市場(chǎng)流動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)中經(jīng)常出現(xiàn)美元與黃金價(jià)格共同上漲的情況。
3． 中國(guó)收緊貨幣政策
中國(guó)的貨幣政策在2010年第一季度給黃金價(jià)格帶來(lái)了巨大的壓力。中國(guó)在面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)，推出了4萬(wàn)億的救市計(jì)劃。但資金制造了大量的資產(chǎn)泡沫和銀行的不良貸款。隨著2009年中國(guó)保8成功，中央銀行在2010年初逐步收緊貨幣政策，以抑制出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。央行幾次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀監(jiān)會(huì)收緊各主要銀行的房屋購(gòu)買貸款。每次消息公布，都導(dǎo)致黃金價(jià)格迅速下跌。
主要收緊貨幣政策，將減少社會(huì)中的流動(dòng)性。這些舉措會(huì)影響對(duì)國(guó)際大宗商品的購(gòu)買，拖累資源出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)。因此作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金，價(jià)格對(duì)中國(guó)的貨幣政策非常敏感。
第二章：第一季度的黃金價(jià)格走勢(shì)
金價(jià)自2009年12月3日下跌后，用整個(gè)第一季度完成了完美的扇形反轉(zhuǎn)。于4月1日突破阻力線后，4月2日成功回踩趨勢(shì)線。隨后發(fā)力上攻，走出了連續(xù)6個(gè)交易日的陽(yáng)線。
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