四、美國實際利率為負，黃金繼續(xù)牛市上揚
如下圖，歷史數(shù)據(jù)顯示，當美國實際利率（美國聯(lián)邦基準利率減去通貨膨脹率）小于零的時候，也是黃金價格牛市上漲的時候。1970年代，美國實際利率小于零，導(dǎo)致了黃金價格的飆升，最高達到1980年3月的852美元。2002年8月之后，實際利率又開始小于零，同時期，黃金價格處于歷史最大的牛市中，直至現(xiàn)在。
2009年11月、12月與2010年1月，美國實際利率分別為-1.72%、-2.68%和-2.59%。美國聯(lián)儲一再表示維持0-0.25%低利率，而通貨膨脹雖然保持壓制卻呈上升態(tài)勢。在這樣的大背景下，黃金價格繼續(xù)上揚并沖擊前度歷史高點1226.65美元是情理之中的。
負利率依然支撐黃金價格。美國聯(lián)邦基準利率為0-0.25%，2月通貨膨脹率為2.2%，實際利率近-2%；中國一年利率為2.25%，2月通貨膨脹率為2.70%，實際利率為-0.45%；印度實際利率近-5.4%。貨幣仍在貶值，黃金仍是顯然的投資選擇。
五、美國極度寬松的貨幣供給 - 黃金價格繼續(xù)上揚的溫床
美國的貨幣基礎(chǔ)（monetary base）于2009年11月達到歷史最高點 – 2.02萬億美元。即2008年9月15日，158年的雷曼兄弟倒臺后，美國的貨幣基礎(chǔ)翻了一倍多。2010年1月，美國貨幣基礎(chǔ)為1.99萬億，仍為歷史最高水平（如下圖）。
另一方面，美國銀行仍惜貸，金融系統(tǒng)擴張貨幣的能力為歷史低點。2009年11月，美國的貨幣乘數(shù)為4.26倍，為歷史最低點。2010年1月，美國貨幣乘數(shù)為4.21倍，仍為歷史最低水平。
上圖中，直線式的數(shù)據(jù)說明了自1929年來最大金融經(jīng)濟危機對美國的影響。這種影響還在持續(xù)，美國依舊維持天量的貨幣供給，金融體系仍緊縮不暢，美國提升利率的日期仍很遠，投資產(chǎn)品乏善可陳。何不投資黃金？這種大背景實在是黃金價格中長期繼續(xù)上揚并再創(chuàng)新高的溫床。
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