六、黃金泡沫
黃金價(jià)格現(xiàn)在與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起。在過去一年中，除了2009年初美元與黃金同時(shí)作為避險(xiǎn)資產(chǎn)一起上漲之外，黃金已經(jīng)演變成為了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) – 市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升打擊美元同時(shí)提升黃金價(jià)格。
美元的走勢漸強(qiáng)，直接壓制黃金上漲。1月28日，美元指數(shù)最高達(dá)到79.01。摩根大通的分析師Niall O’Connor1月22日表示，79.02是美元指數(shù)的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位，該點(diǎn)位是美元指數(shù)09年11月的15月低點(diǎn)74.17與09年4月86.871的38.2%的回撤位。突破79.02，才能質(zhì)疑美元的長期下跌趨勢。1月29日，美元指數(shù)最高已經(jīng)達(dá)到79.15，突破上面斐波那契的關(guān)鍵點(diǎn)位。也就是說，美元的長期下跌趨勢已經(jīng)受到了質(zhì)疑。
索羅斯最近在接受彭博社采訪時(shí)說，美元是弱貨幣，但是沒有其它替代。
世界領(lǐng)導(dǎo)匯聚瑞士達(dá)沃斯，共商國際大事。經(jīng)濟(jì)問題是主要議題。其中，奧巴馬對美國的銀行業(yè)發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)斗備受關(guān)注。銀行界低調(diào)回應(yīng)，盡量回避戰(zhàn)斗。1933年，危機(jī)后的美國Glass Stegal法案將美國的商業(yè)銀行與投資銀行分開。1999年，美國財(cái)政魯賓在任時(shí)，Glass Stegal法案實(shí)際消亡，美國銀行重新開始混業(yè)經(jīng)營?，F(xiàn)在奧巴馬的銀行議案又一次要將商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投機(jī)業(yè)務(wù)分開。商業(yè)銀行的杠桿比率一般在3-4倍，而投機(jī)基金的杠桿比率為30-40倍。筆者在昨天的金評中建議按照風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別引導(dǎo)資本投資，避免將孩子和臟水一起潑了。
黃金的話題也在達(dá)沃斯熱議：世界最大的黃金生產(chǎn)商Barrick公司的董事長Peter Munk說，“黃金將繼續(xù)震蕩，但上漲趨勢沒有終結(jié)?！盢ewmont礦業(yè)公司的CEO Richard O’Brien說，未來一年，黃金看漲至1300美元，最低1025美元。低于1025美元的價(jià)格不會(huì)持續(xù)。
與黃金生產(chǎn)商的樂觀預(yù)期形成鮮明對比，投資人索羅斯拋出了其對黃金看法的重磅炸彈。索羅斯認(rèn)為，由于美國聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本銀行與其它中央銀行的低利率政策，未來資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)很高。
最終的資產(chǎn)泡沫是黃金
索羅斯的話在筆者心中引起共鳴。筆者早幾個(gè)月前就認(rèn)為，黃金價(jià)格中有一定成分泡沫。只是在各國低利率、天量貨幣供給、通貨膨脹增強(qiáng)的大背景下，這個(gè)泡沫距離破裂尚遠(yuǎn)。為此，筆者認(rèn)為2010上半年黃金仍看漲，但下半年隨各國收緊并提升利率，黃金將轉(zhuǎn)頭向下。索羅斯說，“當(dāng)利率極低，資產(chǎn)泡沫正在發(fā)展。最終的資產(chǎn)泡沫（ultimate asset bubble）是黃金”。
黃金泡沫很好！
投資大師索羅斯雖然說最終的資產(chǎn)泡沫是黃金，而在2009年第4季度，索羅斯增加了其在世界最大的黃金上市交易基金 – SPDR黃金信托的投資，增幅達(dá)到152%。索羅斯在2009年第4季度成為SPDR的第4大投資者。
美國貴金屬咨詢公司的董事總經(jīng)理Jeffrey Nichols說，“也許索羅斯認(rèn)為黃金將要成為泡沫但這個(gè)泡沫將持續(xù)一段時(shí)間，而且索羅斯想從中牟利。”“我們可能看到一個(gè)泡沫，但在泡沫破裂前，黃金價(jià)格可能達(dá)到2000美元或3000美元?！?/p>
索羅斯的思路與筆者的觀點(diǎn)想法不謀而合。黃金價(jià)格有沒有泡沫？筆者認(rèn)為有，并在索羅斯講話之前就表達(dá)了相似的看法。之所以說有，是因?yàn)辄S金價(jià)格最近的上漲很大程度上也是投機(jī)需求推動(dòng)的。黃金實(shí)物需求被吊足了胃口，但顯然不能跟上黃金上漲的步伐。Gartman Letter公司的創(chuàng)始人Dennis Gartman先生11月16日對CNBC的記者說，“這是一個(gè)黃金泡沫，不這么講是幼稚的”。只是，這個(gè)黃金價(jià)格的泡沫距離破裂尚遠(yuǎn)，因?yàn)槊绹?lián)儲(chǔ)加息尚遠(yuǎn)。
回顧黃金價(jià)格自09年9-10-11月份以來的上漲，美國天量的貨幣供給、低利率與美元貶值是主要原因。目前，除了美元走勢有一定不確定性之外，美國的貨幣供給與低利率仍強(qiáng)有力地支撐黃金價(jià)格。
對本年黃金價(jià)格的預(yù)測中，高盛認(rèn)為黃金價(jià)格在3個(gè)月內(nèi)將達(dá)到1235美元，12個(gè)月內(nèi)達(dá)到1380美元。巴克萊資本說黃金第4季度的均價(jià)將達(dá)到1235美元。HSBC說黃金價(jià)格本年將觸及1300美元。
HSBC全球資產(chǎn)管理公司的Charles Morris，預(yù)測黃金價(jià)格5年內(nèi)將達(dá)到5000美元。他說，“我絕對相信黃金在形成泡沫，但這是為什么你買黃金。泡沫很好。”
七、從2010年中國GDP超過日本聯(lián)想到“藏金于民”
根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）對各國GDP的歷史數(shù)據(jù)及其展望，中國GDP將在2010年超過日本成為世界第2，世界第1仍為美國。
中國的GDP2008年為4.3萬億美元，2009年預(yù)期為4.8萬億美元。日本的GDP2008年為4.9萬億美元，2009年預(yù)期為5.0萬億美元。美國的GDP2008年為14.4萬億美元，2009年預(yù)期為14.3萬億美元。2010年，中國GDP預(yù)期為5.3萬億美元，日本5.2萬億美元，美國14.7萬億美元（如下圖）。
這無疑是一樁可喜可賀的事情，說明中國國力日漸強(qiáng)盛，中華民族偉大復(fù)興。中國是公有制國家。政府與國資是主導(dǎo)。私有制的發(fā)展在中國仍十分有限。2010年中國GDP超過日本似乎更加凸顯中國政府的強(qiáng)大，而不是每一個(gè)中國人的驕傲。
為什么這么說？如果把人均GDP的情況考慮進(jìn)去，不得不說，中國距離日本與美國仍差得太遠(yuǎn)。2008年中國人均GDP為3259美元，日本為38457美元，美國為47439美元（如下圖）。美國與日本的人均GDP是中國的10幾倍。中國的任務(wù)還是“全面建設(shè)小康社會(huì)”。
中國政府主導(dǎo)的出口拉動(dòng)型增長模型近來遭到嚴(yán)重打擊。美國不僅僅多次口頭告誡中國不能繼續(xù)依靠美國的消費(fèi)拉動(dòng)中國出口，而且發(fā)起了一輪又一輪的反傾銷貿(mào)易保護(hù)，直接大幅提升了中國出口的成本。去年11月底歐盟也發(fā)布研究報(bào)告，警告中國制造與出口不僅影響世界經(jīng)濟(jì)平衡而且將導(dǎo)致中國自身問題。
馬克思主義“勞動(dòng)價(jià)值論”影響之下，中國成為世界工廠。但這種模式顯然無法繼續(xù)順利進(jìn)行下去。美國奧巴馬總統(tǒng)訪華，推崇“普世”的價(jià)值觀。供求價(jià)值論為基礎(chǔ)的市場經(jīng)濟(jì)就是一種普世的價(jià)值觀。但是，市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是私有制。中國人均GDP低下正說明了中國私有制的欠發(fā)達(dá)。
好在，中國政府提出了“藏金于民”、“藏富于民”的理念 - 這必將是中國發(fā)展進(jìn)程中越來越強(qiáng)的趨勢。
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