美國《新聞周刊》12月22日（提前出版）一期文章，原題：中國能從1929年學到什么 每個人都知道這個故事。10年來，一個正在崛起的超級大國在新的制造工廠里吸引了巨大的投資，這又吸引了數(shù)百萬人從農(nóng)村轉移到城市。因此，生產(chǎn)力繁榮使得這個國家變成世界工廠，生產(chǎn)出的商品超過其消費能力，貿(mào)易順差直線上升，令人吃驚地占到了世界GDP的0.5%。外匯儲備大幅增加，成為歷史上持有外匯儲備最多的國家。然而，全球銀行危機突然打斷了資金流，出口下降。
這不是2008年的中國，而是1929年的美國。在20世紀20年代，美國把龐大的工業(yè)生產(chǎn)過剩向外出口。隨著外國過度消費走向終結，美國的生產(chǎn)過剩也隨之結束。美國有兩種方法可以平衡國內(nèi)生產(chǎn)和消費：制定大規(guī)模的財政擴張政策來代替日益萎縮的全球需求，或關閉工廠、解雇工人。
然而，美國采取了一個不同的方法。為什么不通過阻止美國人購買外國產(chǎn)品在國內(nèi)創(chuàng)造出額外的需求呢？國會希望增加貿(mào)易順差，迫使大部分生產(chǎn)過剩通過外國人進行調(diào)整，同時最大限度地降低美國的痛苦。但其他國家拒絕合作，堅持美國應該在國內(nèi)解決生產(chǎn)過剩問題，而不是把它轉移到國外。他們通過建立自己的貿(mào)易壁壘進行報復，結果導致國際貿(mào)易在3年內(nèi)重挫近70%。既然美國政府不愿意或者沒有能力制定出一個足夠大的需求擴張計劃，美國被迫關閉工廠，也痛苦地認識到看起來強大的貿(mào)易順差國家在貿(mào)易戰(zhàn)中事實上比貿(mào)易逆差國家更加脆弱。
將近80年后，角色轉換。美國的過度消費一直由中國的生產(chǎn)過剩提供支持，但是信貸危機迫使美國家庭大幅度削減開支。很多經(jīng)濟學家呼吁美國制定大規(guī)模的財政擴張計劃來代替重挫的家庭需求。但是根本的不平衡是隨著美國人被迫減少過度消費，中國必須減少生產(chǎn)過剩，要么是通過增加國內(nèi)消費，要么是關閉工廠。如果中國通過降低成本、使人民幣貶值或者提供更加便宜的融資為出口產(chǎn)業(yè)提供補貼，那么它一定會犯下美國在1930年時犯下的同樣的錯誤：試圖在國外進行調(diào)整。這只會招致報復。
與1929年一樣，世界現(xiàn)在正在經(jīng)歷全球緊縮。至關重要的是決策者要知道國際收支差額必須進行如何調(diào)整。沒有考慮這一點的政策將會失敗，甚至會催生貿(mào)易戰(zhàn)。
不幸的是，兩國在進行調(diào)整時都沒有考慮到自己的調(diào)整對國際收支差額造成的影響。尤其是中國看起來還沒有認識到根本的問題是中國的生產(chǎn)過剩。美國應該制定一個實實在在的財政擴張政策，不是代替家庭消費的永遠下滑，而是給中國三到四年的時間在其生產(chǎn)過剩中制定出緊縮政策。即使中國不這樣做，也將會看到同樣的結果，只不過這一結果是通過工廠關門和失業(yè)率上升達到的。國際收支差額將最終通過這樣或那樣的方法達到平衡。
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