二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析
2007年第三季度，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)快速發(fā)展。三次產(chǎn)業(yè)均較快增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提高，人民生活進(jìn)一步改善。但進(jìn)出口貿(mào)易順差仍在擴(kuò)大，居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)上漲，國(guó)際收支持續(xù)失衡下的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大。前三季度，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)16.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%，比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，但與2007年上半年持平；CPI同比上漲4.1%，比上年同期提高2.9個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)順差1857億美元，比上年同期擴(kuò)大758億美元。
(一)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增速進(jìn)一步加快，投資增速仍居高位，貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大
城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)增速進(jìn)一步加快。前三季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為10346元，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)13.2%，同比提高3.2個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入3321元，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)14.8%，同比提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)步提高支撐了消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)。前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)6.4萬(wàn)億元，名義增長(zhǎng)15.9%，為1998年以來(lái)的最高水平；扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)12.3%，同比放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)。需要說(shuō)明的是，社會(huì)消費(fèi)品零售總額除了包括居民消費(fèi)，還包括企業(yè)購(gòu)買(mǎi)和農(nóng)村建房材料支出等項(xiàng)，而后兩者在國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中計(jì)入投資。盡管社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增速有所放緩，但從城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)看，消費(fèi)支出的增速是上升的。城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)總支出比上年同期增長(zhǎng)14.9%，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)9.8%，同比提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村居民生活消費(fèi)現(xiàn)金支出比上年同期增長(zhǎng)13.9%，扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長(zhǎng)8.8%，同比降低2.7個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村居民生活消費(fèi)支出實(shí)際增長(zhǎng)的下降，主要是因?yàn)橛糜谫?gòu)、建住房和裝飾裝修生活用房的支出增速有所下降，2007年前三季度農(nóng)村居民居住支出增長(zhǎng)23.2%，比上年同期下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。
固定資產(chǎn)投資增幅有所回落，但仍居高位。前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額9.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.7%，分別比上年同期和上半年回落1.6和0.2個(gè)百分點(diǎn)；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額7.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.4%，分別比上年同期和上半年回落1.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
在城鎮(zhèn)投資中，第一、二、三產(chǎn)業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)41.1%、29.3%和24%，其中第一產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)最快；東、中、西部地區(qū)投資分別增長(zhǎng)21.4%、36.2%和29.6%，其中中部地區(qū)投資增長(zhǎng)最快；城鎮(zhèn)和農(nóng)村投資同比分別增長(zhǎng)26.4%和21.2%，城鎮(zhèn)投資增速依然快于農(nóng)村。
進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)較快增長(zhǎng)，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。前三季度，進(jìn)出口總額累計(jì)1.6萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)23.5%，其中出口增長(zhǎng)27.1%，比上年同期加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(zhǎng)19.1%，比上年同期回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差1857億美元，已經(jīng)超過(guò)上年全年水平。
(二)三次產(chǎn)業(yè)均較快增長(zhǎng)
前三季度，第一產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值1.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.3%，增速同比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值8.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)13.5%，增速同比提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值6.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11%，增速同比提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。
農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好。初步統(tǒng)計(jì)，全國(guó)夏糧產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.3%，早33稻產(chǎn)量與上年基本持平，秋糧可望繼續(xù)增產(chǎn)，糧食生產(chǎn)將連續(xù)第四年獲得豐收。隨著各項(xiàng)政策逐步落實(shí)，生豬生產(chǎn)正在恢復(fù)。豬牛羊禽肉總產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)。前三季度，全國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品(25.60,-0.42,-1.61%)生產(chǎn)價(jià)格同比上漲17.4%，漲幅比上半年和上年同期分別上升8.6和17.7個(gè)百分點(diǎn)，上漲幅度高于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲幅度，有利于農(nóng)民增收。工業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)，企業(yè)效益繼續(xù)大幅度增加。前三季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5%，增幅比上年同期高1.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)一步改善。1-8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%，比上年同期提高7.9個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)一定程度上與當(dāng)前金融市場(chǎng)較為活躍、企業(yè)投資收益增長(zhǎng)較快有關(guān)，一定程度上也與上市公司從今年起執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)。中國(guó)人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，前三季度，企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.7%，而企業(yè)投資收益同比增長(zhǎng)66.5%，增幅差達(dá)40.7個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期縮小1.5個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，上市公司投資收益同比增長(zhǎng)78.7%，高于非上市公司22.5個(gè)百分點(diǎn)。
(三)通脹壓力進(jìn)一步加大
居民消費(fèi)價(jià)格同比漲幅持續(xù)擴(kuò)大。前三季度，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲4.1%，其中各季平均同比漲幅逐季擴(kuò)大，分別為2.7%、3.6%和6.1%。從食品和非食品分類看，食品價(jià)格上漲加快，是居民消費(fèi)價(jià)格漲幅擴(kuò)大的主要原因；非食品價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。前三季度，食品價(jià)格上漲10.6%，拉動(dòng)CPI上漲3.5個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.0%，拉動(dòng)CPI上漲0.6個(gè)百分點(diǎn)。從消費(fèi)品和服務(wù)分類看，消費(fèi)品價(jià)格漲幅擴(kuò)大，服務(wù)價(jià)格基本穩(wěn)定。前三季度，消費(fèi)品價(jià)格上漲4.9%，拉動(dòng)CPI上漲3.5個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)價(jià)格上漲1.7%，拉動(dòng)CPI上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)。從基34期因素和新漲價(jià)因素看，新漲價(jià)因素已經(jīng)超過(guò)基期因素。前三季度，基期因素為1.9%，比上年同期高1.3個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)因素2.2%，比上年同期高1.5個(gè)百分點(diǎn)。
原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格有所上升，工業(yè)品出廠價(jià)格略有回落，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)快速上漲。前三季度，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格累計(jì)同比上漲3.8%，其中各季同比分別上漲4.1%、3.6%和3.7%；工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.7%，其中各季同比分別上漲2.9%、2.7%和2.6%；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲6.4%，其中各季同比分別上升4.2%、6.2%和8.7%。進(jìn)口價(jià)格漲幅回落，出口價(jià)格漲幅提高。9月份，我國(guó)進(jìn)口價(jià)格和出口價(jià)格同比分別上漲2.3%和6%，貿(mào)易條件指數(shù)為103.6，較上月明顯改善。經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論分析和各國(guó)的實(shí)踐均表明，本幣升值有利于抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹。在對(duì)資源性產(chǎn)品進(jìn)口依賴程度加大的背景下，本幣適度升值有利于降低以本幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口成本上漲幅度。雖然這種社會(huì)消費(fèi)品零售價(jià)格指數(shù)(當(dāng)月同比) 原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)(當(dāng)月同比)35導(dǎo)會(huì)存在一定的時(shí)滯，但長(zhǎng)期來(lái)看，名義有效匯率變化會(huì)對(duì)零售物價(jià)指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生明顯影響。
勞動(dòng)報(bào)酬快速增長(zhǎng)。前三季度，全國(guó)城鎮(zhèn)單位在崗職工月均工資為1853元，同比增長(zhǎng)18.8%。其中，國(guó)有經(jīng)濟(jì)單位職工月均工資為1980元，同比增長(zhǎng)20.8%；集體經(jīng)濟(jì)單位職工月均工資1111元，同比增長(zhǎng)18.0%；其他經(jīng)濟(jì)類型單位職工平月均工資1794元，同比增長(zhǎng)15.6%。
農(nóng)村勞動(dòng)力外出務(wù)工的月均工資為1015元，同比增長(zhǎng)11.8%。
GDP縮減指數(shù)持續(xù)上漲。前三季度，我國(guó)GDP名義增長(zhǎng)率為16.2%，實(shí)際增長(zhǎng)率為11.5%，GDP縮減指數(shù)(名義GDP增長(zhǎng)率與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率之差)為4.7%，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)。資源性產(chǎn)品價(jià)格改革繼續(xù)推進(jìn)。9月份，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部和國(guó)家電監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，進(jìn)一步落實(shí)差別電價(jià)政策，取消對(duì)高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)政策；各地區(qū)也逐步加大了差別水價(jià)的實(shí)施力度，提高水費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)，全面開(kāi)征污水處理費(fèi)。針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)持續(xù)大幅度上漲、國(guó)內(nèi)成品油與原油價(jià)格倒掛加劇引發(fā)的供求矛盾日益突出的情況，為保證國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)、促進(jìn)能源節(jié)約，國(guó)家發(fā)展改革委決定自11月1日零時(shí)起將汽油、柴油和航空煤油價(jià)格每噸各提高500元。此外，還相應(yīng)提高了液化氣出廠價(jià)格，以縮小天然氣價(jià)格與可替代能源價(jià)格的差價(jià)。
資源價(jià)格偏低是我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的重要誘因。大量資源廉價(jià)使用，人為壓低了國(guó)內(nèi)產(chǎn)品生產(chǎn)成本，助長(zhǎng)了投資擴(kuò)張，刺激了出口快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大。推進(jìn)資源價(jià)格改革雖然可能增大短期通脹壓力，但如果推遲改革，扭曲逐步累積，損失可能更大。在控制通貨膨脹和積極推進(jìn)資源價(jià)格改革的過(guò)程中，宜兩害相權(quán)取其輕。堅(jiān)定不移、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資源價(jià)格改革有利于發(fā)展各種要素市場(chǎng)，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用，有利于減少資源浪費(fèi)、促進(jìn)節(jié)能減排、轉(zhuǎn)變粗放型增長(zhǎng)方式，有利于調(diào)整和優(yōu)化國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，緩解貿(mào)易順差，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。但在推進(jìn)資源價(jià)格改革的過(guò)程中，要充分考慮低收入群體的承受力，可采取財(cái)政補(bǔ)貼的方式減輕低收入群體由此增加的生活負(fù)擔(dān)。
專欄 2：穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，保持價(jià)格基本穩(wěn)定
通貨膨脹預(yù)期是公眾對(duì)通貨膨脹在未來(lái)的變動(dòng)方向和變動(dòng)幅度的一種事前估計(jì)。通貨膨脹預(yù)期能影響消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資行為，從而影響未來(lái)真實(shí)的通貨膨脹水平。當(dāng)前，隨著食品價(jià)格帶動(dòng)CPI上漲，我國(guó)居民通貨膨脹預(yù)期也不斷上升，有可能進(jìn)一步推高通貨膨脹。由于貨幣政策措施對(duì)產(chǎn)出和通貨膨脹發(fā)生作用存在時(shí)滯，貨幣政策決策應(yīng)該是前瞻性的。因此，研究通貨膨脹預(yù)期形成機(jī)理，控制通貨膨脹預(yù)期是中央銀行的重要任務(wù)。
一、通貨膨脹預(yù)期對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的影響
通貨膨脹預(yù)期會(huì)導(dǎo)致預(yù)期實(shí)際利率水平的變化，影響公眾的儲(chǔ)蓄和投資決策，從而影響總供求，進(jìn)而影響未來(lái)實(shí)際的通貨膨脹率。在總需求方面，通貨膨脹預(yù)期的提高會(huì)促使公眾減少儲(chǔ)蓄，增加即期消費(fèi)，由此增加總需求，從而提高總價(jià)格水平。在總供給方面，則存在成本推動(dòng)效應(yīng)。隨著通貨膨脹預(yù)期的增加，工人會(huì)要求提高工資，而企業(yè)會(huì)提高商品價(jià)格。如果價(jià)格得不到及時(shí)調(diào)整，企業(yè)的生產(chǎn)水平就會(huì)下降，從而降低總供給。需求上升和供給下降，會(huì)導(dǎo)致未來(lái)價(jià)格水平的上升。此外，通貨膨脹預(yù)期是否穩(wěn)定會(huì)影響未來(lái)真實(shí)的通貨膨脹。當(dāng)通貨膨脹預(yù)期保持穩(wěn)定時(shí)，某些產(chǎn)品價(jià)格（例如能源價(jià)格）一次性的上漲不會(huì)導(dǎo)致價(jià)格總水平的永久上漲，而只會(huì)改變其相對(duì)價(jià)格。反之，如果一次性的價(jià)格上漲引起了通貨膨脹預(yù)期的改變，并且導(dǎo)致工資和價(jià)格的輪番上漲，它就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)性的通貨膨脹。不僅如此，通貨膨脹預(yù)期的增大還會(huì)使以貨幣形式持有財(cái)富的機(jī)會(huì)成本上升，公眾會(huì)更少地持有貨幣形式的財(cái)富，轉(zhuǎn)而增加持有證券、房地產(chǎn)以及實(shí)物資產(chǎn)，并由此引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格上漲。
二、通貨膨脹預(yù)期的衡量與估計(jì)
對(duì)通貨膨脹預(yù)期的衡量和估計(jì)主要有四種方法：一是估計(jì)名義債券和通貨膨脹指數(shù)化債券間的收益率差值。二是監(jiān)測(cè)長(zhǎng)期利率相對(duì)于短期利率的變動(dòng)情況。長(zhǎng)期利率相對(duì)于短期利率的上升，往往表明債券投資者要求對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。三是關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的變化。因?yàn)橥顿Y者在通脹高的時(shí)期通常都會(huì)需求“通貨膨脹避風(fēng)港”，即購(gòu)買(mǎi)那些可以相對(duì)保值的金屬等其他大宗商品、房地產(chǎn)或其他有形資產(chǎn)等。四是直接對(duì)通貨膨脹預(yù)期進(jìn)行調(diào)查。英國(guó)、波蘭、德國(guó)以及土耳其等很多國(guó)家的中央銀行或者商業(yè)銀行都擁有類似的通貨膨脹預(yù)期調(diào)查系統(tǒng)，中國(guó)人民銀行也按季度定期對(duì)通貨膨脹預(yù)期進(jìn)行調(diào)查。實(shí)證分析顯示，1999年以來(lái)，中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司調(diào)查的物價(jià)預(yù)期指數(shù)與CPI有很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，兩者相關(guān)系數(shù)超過(guò)70%。
三、影響通貨膨脹預(yù)期的主要因素
通貨膨脹預(yù)期的高低，受多種因素的影響，包括現(xiàn)實(shí)通貨膨脹率的高低、以往通貨膨脹率的持續(xù)時(shí)間、當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策以及公眾對(duì)相關(guān)政策特別是對(duì)貨幣政策的信賴程度等等。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)的通貨膨脹率越高，通貨膨脹預(yù)期就越高；通貨膨脹的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，通貨膨脹的預(yù)期也就越高。而且，高通貨膨脹還會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期的高度不確定。此外，通貨膨脹預(yù)期通常還易受貨幣政策透明度、中央銀行獨(dú)立性、中央銀行控制通貨膨脹的歷史記錄等貨幣政策因素的影響。如果公眾相信中央銀行有控制通貨膨脹的決心和能力，則公眾的通貨膨脹預(yù)期就可能保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，不大可能因?yàn)槟承┊a(chǎn)品價(jià)格一次性的上漲而發(fā)生改變。
四、主要中央銀行穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的實(shí)踐
近年來(lái)，大多數(shù)中央銀行加強(qiáng)了對(duì)通貨膨脹的控制以及對(duì)通貨膨脹預(yù)期的引導(dǎo)。新西蘭、英國(guó)、加拿大和澳大利亞等國(guó)先后實(shí)行了通貨膨脹目標(biāo)制，把控制通貨膨脹放在首位，設(shè)定名義錨來(lái)穩(wěn)定公眾對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，從而提高貨幣政策在穩(wěn)定物價(jià)方面的有效性。未實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)的中央銀行，也非常重視穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期?，F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾指出，近年來(lái)公眾的通貨膨脹預(yù)期與以往相比更加穩(wěn)定，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)揮了有效的作用。1999年以來(lái)，美國(guó)名義和指數(shù)化的10年期債券利差一直在2%左右波動(dòng)，表明公眾預(yù)期長(zhǎng)期通貨膨脹率在2%左右。針對(duì)2006年以來(lái)CPI上升較快的情況，中國(guó)人民銀行為穩(wěn)定通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期，維護(hù)價(jià)格總水平基本穩(wěn)定，自2006年以來(lái)7次提高存貸款基準(zhǔn)利率。其中，一年期存款利率共提高1.62個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款利率共提高1.71個(gè)百分點(diǎn)。
(四)財(cái)政收入繼續(xù)大幅增長(zhǎng)
前三季度，全國(guó)財(cái)政預(yù)算收入(不含債務(wù)收入)3.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)31.4%，比上年同期加快6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，稅收收入合計(jì)3.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.2%。全國(guó)財(cái)政支出2.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.3%，比上年同期高9.2個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，收入大于支出9901億元，比上年同期增加3436億元。財(cái)政增收的主要原因，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較高，稅收收入快速增長(zhǎng)；二是進(jìn)出口保持高速增長(zhǎng)，關(guān)稅對(duì)于財(cái)政增收貢獻(xiàn)很大;三是股市持續(xù)活躍，印花稅收入較高；四是加強(qiáng)地方稅收征管以及政策調(diào)整效果明顯，地方稅收增長(zhǎng)突出。
(五)國(guó)際收支繼續(xù)保持較大順差
2007年上半年，我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)保持“雙順差”格局。貨物貿(mào)易順差再創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)經(jīng)常項(xiàng)目順差較快增長(zhǎng)。資本和金融項(xiàng)目順差大幅增長(zhǎng)，其中證券投資逆差明顯下降。前三季度，全國(guó)新批設(shè)立外商直接投資企業(yè)28206家，同比下降6%；實(shí)際利用外資金額472億美元，同比增長(zhǎng)10.9%。9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額14336億美元，比2006年末增加3673億美元，同比多增1983億美元。外債增速放緩，登記外債余額首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，短期外債占比也首次下降。6月末，我國(guó)外債余額3278億美元，比上年末增長(zhǎng)1.5%，增幅比上年同期降低4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，登記外債余額2167億美元，比上年末下降0.1%；短期外債余額為1849億美元，比上年末增長(zhǎng)0.7%，占全部外債的56.4%，占比較上年末下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
專欄 3：積極促進(jìn)國(guó)際收支平衡，逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換
近年來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支資本和金融項(xiàng)目一直保持順差格局，2002－2006年順差累計(jì)2687億美元，占同期國(guó)際收支總順差的32%。在資本和金融項(xiàng)目中，直接投資是順差的主要來(lái)源，證券投資逆差擴(kuò)大是順差下降的主要原因，其他投資的差額波動(dòng)較大。2002－2006年，直接投資、證券投資和其它投資對(duì)資本和金融項(xiàng)目順差的貢獻(xiàn)分別為102%、－19%和14%。造成資本和金融項(xiàng)目持續(xù)順差主要有三方面的原因：一是近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，投資環(huán)境不斷改善，但勞動(dòng)力成本低等優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有顯著改變，由此吸引了大量外商直接投資；二是國(guó)內(nèi)企業(yè)到境外融資并調(diào)回境內(nèi)使用的意愿強(qiáng)烈。2003－2006年，境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行股票募集資金約946億美元；三是在全球流動(dòng)性充裕的背景下，人民幣升值預(yù)期、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲等吸引相當(dāng)部分資金流入。
近年來(lái)，為促進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際收支的基本平衡，外匯管理部門(mén)在加強(qiáng)對(duì)短期套利資金流入監(jiān)管的同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，拓寬資本流出渠道：積極支持“走出去”戰(zhàn)略，取消對(duì)外直接投資購(gòu)匯限制，允許前期費(fèi)用先行匯出；允許銀行、保險(xiǎn)、證券等機(jī)構(gòu)以外匯或人民幣購(gòu)匯開(kāi)展境外金融投資，拓寬投資領(lǐng)域；簡(jiǎn)化手續(xù)，對(duì)個(gè)人購(gòu)匯實(shí)行年度5萬(wàn)美元限額管理，合理的超限額購(gòu)匯在進(jìn)行真實(shí)性審核后予以滿足；允許個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移，研究開(kāi)展境內(nèi)個(gè)人直接對(duì)外證券投資試點(diǎn)業(yè)務(wù)；允許國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債，減少外匯資金流入等等。不過(guò)，盡管我國(guó)一直鼓勵(lì)擴(kuò)大對(duì)外直接投資和金融投資，但受企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力等因素的制約，整體規(guī)模仍較為有限。
放松資本管制，推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，是一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度安排，也是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要組成部分。資本項(xiàng)目下有序?qū)ν忾_(kāi)放，能夠更有效地利用“兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”，提高利用外資的質(zhì)量，同時(shí)促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展及其與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，便于市場(chǎng)主體擴(kuò)大對(duì)外投資，分散風(fēng)險(xiǎn)、提高收益。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于投資、總供給大于總需求的結(jié)果，有著深層次的體制性、結(jié)構(gòu)性原因，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)很可能持續(xù)。因此，當(dāng)前需要通過(guò)擴(kuò)大資本流出渠道，發(fā)揮資本項(xiàng)目調(diào)節(jié)的重要作用，通過(guò)抑制資本和金融項(xiàng)目順差的增長(zhǎng)甚至使之變?yōu)槟娌?，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。但考慮到我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，國(guó)內(nèi)金融體系還不完善，企業(yè)改革尚未完全到位，有必要繼續(xù)完善宏觀調(diào)控，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展，為資本項(xiàng)目有序開(kāi)放奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換還需要與利率和匯率的市場(chǎng)化、金融市場(chǎng)發(fā)展、企業(yè)制度改革等相協(xié)調(diào)、相配套，同時(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善跨境資本監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，防止跨境資本流動(dòng)的沖擊和可能的風(fēng)險(xiǎn)。
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