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2012年10月11日16:23 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

（二）PPI跌幅擴(kuò)大，短期內(nèi)難實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)

1、重工業(yè)和輕工業(yè)價格雙跌，帶動PPI跌幅擴(kuò)大

PPI月度跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。2012年1-7月份，PPI實(shí)現(xiàn)累計(jì)同比上漲-0.9%，跌幅較上半年擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。從月度走勢來看，4月份PPI實(shí)現(xiàn)同比增長-2.9%，降幅較上月擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)，繼續(xù)延續(xù)下行態(tài)勢。環(huán)比增速繼續(xù)維持負(fù)增長。具體來看，4月份PPI實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長-0.8%，降幅較上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)，這已是連續(xù)3個月環(huán)比保持負(fù)增長。

圖15：PPI同比、環(huán)比增速（%）

資料來源：wind資訊。

重工業(yè)和輕工業(yè)價格雙雙下跌。7月份，輕工業(yè)價格實(shí)現(xiàn)同比增長-0.7%，跌幅較上月擴(kuò)大0.2個百分點(diǎn)；重工業(yè)價格實(shí)現(xiàn)同比增長-3.7%，跌幅較上月擴(kuò)大1個百分點(diǎn)。從橫向來看，7月份重工業(yè)價格同比跌幅超出輕工業(yè)3個百分點(diǎn)。這說明重工業(yè)價格是帶動PPI大幅下跌的主要力量。

圖16：PPI生產(chǎn)資料和生活資料同比增速（%）

資料來源：wind資訊。

2、投資需求影響價格有時滯，PPI負(fù)增長態(tài)勢將持續(xù)

PPI負(fù)增長態(tài)勢短期內(nèi)難改變。第一，地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，制約鋼鐵、有色金屬、水泥等產(chǎn)品價格回升。7月份，PPI（黑色金屬礦采選業(yè)）、PPI（有色金屬礦采選業(yè)）、PPI（非金屬礦物制品業(yè)）分別實(shí)現(xiàn)同比增長-11.1%、-10.9%、-2.4%，相關(guān)上游行業(yè)價格同比漲幅也受到影響。地產(chǎn)投資占上述產(chǎn)品需求較大比重，而受地產(chǎn)調(diào)控影響，地產(chǎn)投資需求持續(xù)下滑，這會對鋼鐵、有色等產(chǎn)品價格構(gòu)成持續(xù)壓力。第二，受國際經(jīng)濟(jì)不景氣因素影響，CRB指數(shù)持續(xù)低位徘徊。第三，石油價格雖然近期有所回升，但國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然脆弱，進(jìn)一步上漲空間有限。綜上所述，預(yù)計(jì)短期內(nèi)PPI仍將延續(xù)負(fù)增長趨勢。

六、貨幣政策緩慢向上調(diào)整，物價下跌釋放更多空間

（一）政策逆調(diào)節(jié)作用顯現(xiàn)，貨幣供應(yīng)繼續(xù)小幅回升

貨幣供應(yīng)增速小幅擴(kuò)張。2012年7月末，廣義貨幣(M2)余額91.91萬億元，同比增長13.9%，較上月末高0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月保持漲幅擴(kuò)大的趨勢，這說明政策逆向調(diào)節(jié)正在發(fā)揮作用；狹義貨幣(M1)余額28.31萬億元，同比增長4.6%，較上月末低0.1個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4.97萬億元，同比增長10.0%。

圖17：M0、M1、M2同比增速（%）

資料來源：wind資訊。

貸款余額增速持平，新增貸款同比擴(kuò)張。2011年7月末，人民幣貸款余額60.18萬億元，同比增長16.0%，增速與上月末持平，比上年同期低0.6個百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元，較上月少增3797億元。

圖18：新增貸款及貸款當(dāng)月同比增長率

資料來源：wind資訊。

• 往期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告:
• 2012年8月經(jīng)濟(jì)形勢:經(jīng)濟(jì)回升窗口延后 通脹反彈窗口提前
• 2012年7月經(jīng)濟(jì)形勢:工業(yè)觸底反轉(zhuǎn) 外貿(mào)增速大幅回落
• 2012年6月經(jīng)濟(jì)形勢: 經(jīng)濟(jì)加速下滑 工業(yè)增速跌至個位數(shù)
• 2012年5月宏觀經(jīng)濟(jì)形勢: 小周期企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)
• 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢: 主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面趨弱
• 2012年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢: 連續(xù)五季度放緩
• 2012年1-2月宏觀形勢: 外需風(fēng)險不減 內(nèi)需減速加深
• 2011年12月宏觀形勢：投資放緩 進(jìn)口大幅下降超預(yù)期
• 2011年11月宏觀形勢月報:經(jīng)濟(jì)和物價加速放緩 政策需適度預(yù)調(diào)微調(diào)
• 2011年10月宏觀形勢月報:政策拐點(diǎn)可期
• 2011年9月宏觀形勢:投資出口放緩 通脹拐點(diǎn)確認(rèn)
• 2011年8月宏觀形勢月報:經(jīng)濟(jì)增長與物價雙放緩
• 2011年7月宏觀形勢月報:通脹水平已經(jīng)見頂
• 2011年6月宏觀形勢月報:控物價與調(diào)結(jié)構(gòu)將成重點(diǎn)

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