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2012年10月11日16:27 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

（二）PPI跌幅擴(kuò)大，短期內(nèi)難實現(xiàn)反轉(zhuǎn)

1、重工業(yè)和輕工業(yè)價格雙跌，帶動PPI跌幅擴(kuò)大

PPI月度跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。2012年1-8月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格累計同比平均下降1.3%，比1-7月回落0.3個百分點(diǎn)，比去年同期回落8.4個百分點(diǎn)。從月度走勢來看， 8月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降3.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)，比去年同月回落10.8個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.5%，降幅比上月收窄0.3個百分點(diǎn)，比去年同月回落0.6個百分點(diǎn)；從分類別看，8月份，生產(chǎn)資料出廠價格同比下降4.6%，降幅比上月擴(kuò)大0.7個百分點(diǎn)；生活資料出廠價格同比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)。

圖9：PPI同比、環(huán)比增速（%）

資料來源：wind資訊。

2、投資需求影響價格有時滯，PPI負(fù)增長態(tài)勢將持續(xù)

展望2012年9月份，存在諸多因素支撐價格水平上漲：第一，改革委分別于8月10日和9月11日兩次提高成品油價格，兩次總共將汽、柴油價格每噸分別提高940元和910元，折算到90號汽油和0號柴油，每升零售價格分別提高0.70元和0.78元，油價的提高在一定程度上加大生產(chǎn)和流通成本；第二，貨幣信貸增長超預(yù)期。2012年1-8月社會融資規(guī)模為10.07萬億元，比上年同期多6915億元。8月份社會融資規(guī)模為1.24萬億元，分別比上月和上年同期多1885億元和1666億元。其中，人民幣貸款增加7039億元，同比多增1555億元；第三，為刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲于9月13日維持聯(lián)邦基金利率在0%-0.25%不變，每月購買400億美元抵押貸款支持債券（MBS），正式出臺第三輪量化寬松政策，并將超低利率期限指引延長至2015年中期，現(xiàn)有扭曲操作等維持不變；第四，央行于6月8日下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)，7月6日分別下調(diào)人民幣存貸款利率0.25和0.31個百分點(diǎn)，2月24日和5月18日兩次下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個百分點(diǎn)，兩次共釋放資金約8500億元左右，貨幣政策從數(shù)量寬松轉(zhuǎn)向價格寬松；第五，近期伊朗和敘利亞局勢不穩(wěn)，地緣政治推高國際油價，美國旱災(zāi)使得國家糧價大幅上漲，推動大宗商品價格整體上揚(yáng)，8月份，CRB期貨價格指數(shù)月均值為562.7，環(huán)比上升1.4%，加大了國內(nèi)輸入性通脹壓力。

同時也存在諸多因素保持物價總水平穩(wěn)定：第一，8月份主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)為46.1%，連續(xù)4個月位于50%的臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)主要原材料購進(jìn)價格整體水平繼續(xù)回落，企業(yè)生產(chǎn)成本有所降低；第二，9月份，PPI翹尾因素為-1.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)；第三，物價上漲的總需求壓力有所緩解。2012年上半年，中國GDP增長7.8%，比去年同期回落1.8個百分點(diǎn)。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)同比增長10.1%，比前7月回落0.2個百分點(diǎn)，其中8月份工業(yè)生產(chǎn)同比僅增長8.9%，創(chuàng)年內(nèi)最低增速，比去年同期回落4.6個百分點(diǎn)。從三大需求看，2012年1-8月，固定資產(chǎn)投資增長20.2%，比1-7月回落0.2個百分點(diǎn)，比去年同期回落4.8個百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售總額增長14.1%，比1-7月回落0.1個百分點(diǎn)，比去年同期回落2.8個百分點(diǎn)；出口增長7.1%，比1-7月回落0.7個百分點(diǎn)，比去年同期回落16.4個百分點(diǎn)。

綜合以上因素，我們認(rèn)為抑制物價上漲的因素較多，預(yù)計9月份 PPI同比下降3.9%左右。

• 往期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告:
• 2012年8月經(jīng)濟(jì)形勢:經(jīng)濟(jì)回升窗口延后 通脹反彈窗口提前
• 2012年7月經(jīng)濟(jì)形勢:工業(yè)觸底反轉(zhuǎn) 外貿(mào)增速大幅回落
• 2012年6月經(jīng)濟(jì)形勢: 經(jīng)濟(jì)加速下滑 工業(yè)增速跌至個位數(shù)
• 2012年5月宏觀經(jīng)濟(jì)形勢: 小周期企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)
• 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢: 主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面趨弱
• 2012年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢: 連續(xù)五季度放緩
• 2012年1-2月宏觀形勢: 外需風(fēng)險不減 內(nèi)需減速加深
• 2011年12月宏觀形勢：投資放緩 進(jìn)口大幅下降超預(yù)期
• 2011年11月宏觀形勢月報:經(jīng)濟(jì)和物價加速放緩 政策需適度預(yù)調(diào)微調(diào)
• 2011年10月宏觀形勢月報:政策拐點(diǎn)可期
• 2011年9月宏觀形勢:投資出口放緩 通脹拐點(diǎn)確認(rèn)
• 2011年8月宏觀形勢月報:經(jīng)濟(jì)增長與物價雙放緩
• 2011年7月宏觀形勢月報:通脹水平已經(jīng)見頂
• 2011年6月宏觀形勢月報:控物價與調(diào)結(jié)構(gòu)將成重點(diǎn)

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