5.30之后，被很多人詬病的一個(gè)話題是藍(lán)籌股的飆升，進(jìn)而將股指帶到了5300點(diǎn)之上的高位。有人嘲笑說，這是“只許藍(lán)籌發(fā)泡，不許垃圾炒作”。
如果你也是散戶之一，就非常能夠認(rèn)同這種情緒，回想5.30之前，垃圾股行情炒作，很多個(gè)人投資者尤其是新入市的散戶炒作垃圾股賺得缽滿盆滿，沒想到5.30來了個(gè)“印花稅空襲”，讓很多垃圾股股價(jià)腰斬，迄今都沒有回到5.30之前的高點(diǎn)。
不過，更令散戶們郁悶的是，5.30之后，基金重倉的藍(lán)籌取代了垃圾股，開始新一輪的泡沫制造，正是在藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下，短短兩個(gè)多月的時(shí)間，上證綜指從3700點(diǎn)飆升到了5300點(diǎn)，尤其8月初次按風(fēng)波襲來時(shí)，新華社發(fā)文稱，當(dāng)前證券市場正處于健康穩(wěn)定發(fā)展，更是為基金推高藍(lán)籌吃了一顆定心丸，接下來的半個(gè)多月，上證綜指整整漲了500多點(diǎn)，漲幅超10%。
那么，藍(lán)籌推動(dòng)的上漲是否真的如一些券商研究員或基金經(jīng)理所說的那樣，是“合理的高估值”呢？在上證指數(shù)和深證成指(剔除虧損)市盈率達(dá)40倍的情況下，恐怕說這話的人心里未免有些底氣不足。筆者期間曾經(jīng)跟多位基金經(jīng)理交流，他們中的大多數(shù)都表示對(duì)當(dāng)前高估值的擔(dān)憂，其中就包括南方基金的投資總監(jiān)王宏遠(yuǎn)，他的判斷是：現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入牛市第四階段，話中含義不言自明。
王宏遠(yuǎn)算客氣的了，更直接的是剛剛辭去上投摩根基金公司投資總監(jiān)職務(wù)的呂俊，他認(rèn)為，公募基金已經(jīng)脫離了價(jià)值投資的角色，變成一個(gè)單純的管道——把儲(chǔ)蓄輸送到證券市場的管道，至于基金經(jīng)理們正面臨著一個(gè)問題：應(yīng)不應(yīng)該在泡沫產(chǎn)生的時(shí)候，去充當(dāng)毀滅價(jià)值的工具。
這樣的話，只有脫離了那個(gè)圈子的人才敢這樣說，如果你是在基金界里頭混，即使心里清楚也不能說，否則同行會(huì)用唾沫把你淹死。
當(dāng)然，把責(zé)任都推到基金經(jīng)理身上是不合適的，關(guān)鍵的原因在于基金公司背后的利益驅(qū)動(dòng)，在市場繁榮的情況下，作為商業(yè)機(jī)構(gòu)的基金公司，趁機(jī)發(fā)行新基金把規(guī)模做大，是最符合其商業(yè)利益的，而作為基金經(jīng)理，則必須按照契約在3～6個(gè)月內(nèi)完成建倉，藍(lán)籌股雖然價(jià)格很高，但是相比之下，買藍(lán)籌的風(fēng)險(xiǎn)總要小過買垃圾股，因此，只要有新的基金發(fā)行，有新的資金不斷涌入，藍(lán)籌股上漲的這個(gè)游戲還可以玩下去。再說了，在市場上升階段，先進(jìn)入者的優(yōu)勢(shì)是可以避免接到最后一棒，因?yàn)檫€有后來人，這也是造成新基金快速建倉的重要原因。
在基金公司利益最大化和擊鼓傳花游戲沒結(jié)束這雙重因素驅(qū)動(dòng)下，基金經(jīng)理扮演了一個(gè)被動(dòng)型的泡沫制造者的角色。
如果說此前提高印花稅是管理層試圖通過遏制垃圾股炒作來打擊泡沫的話，那么藍(lán)籌泡沫則是這劑藥方的副作用，渴望分享經(jīng)濟(jì)成長的眾多居民儲(chǔ)蓄通過另外一個(gè)途徑——基金制造了泡沫，這恐怕是很多人始料未及的。
當(dāng)然，有泡沫和泡沫破滅是兩個(gè)概念，預(yù)測(cè)泡沫何時(shí)破滅是項(xiàng)危險(xiǎn)而艱巨的工作，不過基金經(jīng)理們應(yīng)該記住呂俊的那句忠告：有一天，當(dāng)你的基金從8元貶值到5元的時(shí)候，你看看網(wǎng)上那些言論吧，肯定恨不得把你千刀萬剮。（周斌）
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