沸騰的牛市讓人難以想象。2007年9月28日，滬市登上5552點(diǎn)高點(diǎn)。
從2005年6月6日的上證綜合指數(shù)(5552.301,142.90,2.64%)的998點(diǎn)起步，到2007年9月28日，單從指數(shù)計(jì)算，滬深股市上漲超過550%，而以個(gè)股計(jì)算，1/3以上的個(gè)股漲幅超過10倍。
如此巨大的漲幅來源于哪里？
“如果沒有2005年6月正式開始的股權(quán)分置改革，就不可能出現(xiàn)這樣的良性局面”，上海睿信投資董事長(zhǎng)李振寧接受記者采訪時(shí)如是說；湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石則表示，“股權(quán)分置從根本上解決了大小股東利益分割的頑癥”；中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬則在改革之初公開挑戰(zhàn)當(dāng)時(shí)流傳甚廣的悲觀言論“三萬言書”，提出“必須為中國成功的改革方法論在資本市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位而戰(zhàn)”。
這三人可以說是中國內(nèi)地資本市場(chǎng)實(shí)行股權(quán)分置改革最堅(jiān)定的支持者和倡導(dǎo)者。2005年6月發(fā)軔的大牛市一發(fā)不可收拾，市場(chǎng)的普通投資者獲得前所未有的收益，券商、基金、QFII的收益更是豐厚，但東方證券研究所分析師梁宇峰早在2007年1月30日晚就語出驚人，他認(rèn)為此輪行情的最大受益者是國有大股東，也就是國家。
無論如何，在十七大召開前夕，我們都有必要回顧這一段激情燃燒的歲月。
適時(shí)啟動(dòng)股改
“如果在2001年上證指數(shù)達(dá)到2245點(diǎn)時(shí)宣布股份制改造開始，你認(rèn)為結(jié)果會(huì)是怎樣？”長(zhǎng)期從事證券研究的財(cái)經(jīng)人士谷立志先生這樣反問記者。
稍作停頓，他說，實(shí)際上管理層沒有在那時(shí)宣布股份制改造開始，而是捅出了國有股減持的消息，但就是這樣的消息，讓本已走完牛市完整5浪的股市找到了下跌的理由。從此，滬深股市一路走熊，時(shí)間延續(xù)到2005年6月。漫漫熊市一直走了4年，成為中國內(nèi)地股市成立以來時(shí)間最長(zhǎng)、市值損失最大的熊市。
記者在長(zhǎng)期采訪證券市場(chǎng)的過程中發(fā)現(xiàn)，在股市這一段長(zhǎng)期的下跌過程中，對(duì)于股權(quán)流通性割裂的危害，從爭(zhēng)論到基本一致，一直到各方呼吁改變這種狀況，其實(shí)是為國家推出股份制改造奠定了良好的基礎(chǔ)。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求當(dāng)時(shí)表示：“我在尋找嚴(yán)重?fù)p害中國資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配機(jī)制的“元兇”的過程中，愈來愈發(fā)現(xiàn)股權(quán)流動(dòng)性分裂即股權(quán)分置給中國資本市場(chǎng)帶來了相當(dāng)大的危害?！?/p>
他認(rèn)為，正是因?yàn)槠湓诳陀^上使流通股股東與非流通股股東處在了不平等的狀態(tài)，才導(dǎo)致中國資本市場(chǎng)缺乏一個(gè)堅(jiān)實(shí)、平等的制度基礎(chǔ)。多少年來，中國資本市場(chǎng)從結(jié)構(gòu)上說都處在一個(gè)不正常的狀態(tài)。這種結(jié)構(gòu)上的不正常狀況，主要指股權(quán)分置的現(xiàn)狀。它嚴(yán)重影響了投資者的市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制，是阻礙中國資本市場(chǎng)發(fā)展最嚴(yán)重的制度障礙。
這樣的狀況必須改變。
2004年春已經(jīng)有兩會(huì)代表聯(lián)名上書要求改變這一制度性的缺陷。這時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)從當(dāng)初對(duì)國有股減持的恐慌中逐步恢復(fù)過來，改變股權(quán)分置已經(jīng)到了瓜熟蒂落的時(shí)刻，盡管有部分中小投資者仍然將股改帶來的全流通視為洪水猛獸。
2005年4月30日，中國證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作，正式拉開了股權(quán)分置改革序幕，5月30日中國證監(jiān)會(huì)、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的意見》，要求從全局和戰(zhàn)略的高度充分認(rèn)識(shí)股權(quán)分置改革的重要性和緊迫性，為改革試點(diǎn)工作的平穩(wěn)推進(jìn)提供有力支持。
但是市場(chǎng)的慣性下跌思維仍然在延續(xù)，在部分普通投資者看來，股改的不確定性仍然在影響著市場(chǎng)，有人仍然將股改視為特大利空。2005年6月6日，上證指數(shù)下破千點(diǎn)，股改的洪水似乎要將股市淹沒。
“但是，我們感覺到的情形是反常，因?yàn)楣筛膹闹贫壬辖鉀Q了長(zhǎng)期困擾股市健康發(fā)展的一股獨(dú)大問題，第一次讓大股東的利益與流通股股東的利益一致，第一次讓市場(chǎng)有了控股一家上市公司的沖動(dòng)和可能。這樣的制度性變革帶來的應(yīng)該是市場(chǎng)的機(jī)會(huì)而不是災(zāi)難?！彼拇ㄊ∩缈圃焊痹洪L(zhǎng)周友蘇2007年2月6日在成都接受記者采訪時(shí)回憶說。
市場(chǎng)終于在2005年6月6日轉(zhuǎn)向，而那一天正好是4家公司開始股權(quán)分置改革的起始日。從此，一輪波瀾壯闊的牛市展開。但是，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)多數(shù)人士仍然將這次市場(chǎng)的轉(zhuǎn)向定義為反彈，市場(chǎng)的熊市思維絕非一時(shí)所能改變。
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