⊙國信證券
房地產(chǎn)銷量回升是否持續(xù)是判斷中國經(jīng)濟(jì)是否再次下滑的主要依據(jù)。房地產(chǎn)研究員的觀點(diǎn)是目前的銷量回暖僅僅只是剛需的暫時反彈，不可持續(xù)，但是通過閱讀同行券商的報(bào)告，我們也發(fā)現(xiàn)了論證銷量回升可持續(xù)的判斷。雖然目前我們?nèi)匀徽J(rèn)為在房價(jià)沒有降到合理位置前提下（房價(jià)收入比、房價(jià)租金比降到2006年初水平），房屋銷量回升不可持續(xù)，但是從市場博弈角度而言，目前房屋銷量能否持續(xù)成為一個非常關(guān)鍵的因素，因?yàn)檫@決定了中國經(jīng)濟(jì)是否二次探底。在房屋銷量持續(xù)回升情況下，樂觀者（V形反轉(zhuǎn)觀點(diǎn)者）有足夠的動力做多，尤其是在目前流動性仍然寬裕情況下。
我們認(rèn)為市場未來回調(diào)動力來自兩個層面，一是估值反映過度后的回調(diào)，目前有色金屬股票的表現(xiàn)已經(jīng)反映出這種跡象。另一個就是房屋銷量萎縮致使投資者認(rèn)識到房地產(chǎn)投資下滑將帶動經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落，而在銷量仍然持續(xù)回升情況下，短期大幅回調(diào)動力可能不足。
創(chuàng)新高需要銀行地產(chǎn)配合
⊙聯(lián)訊證券
工行的年報(bào)是比較優(yōu)異的，再加上高盛承諾將持有的大部分工行股份再繼續(xù)鎖定一年，使得港股的工行大幅上漲，從而帶動A股市場銀行股上漲。這也再次印證了三大銀行股、中國石化、中國石油目前價(jià)格已是政策底部區(qū)域的判斷。所以4月份即使大盤出現(xiàn)寬幅震蕩，股指下破2100點(diǎn)的可能性也將隨著時間推移越來越小。從滬指EXPMA周線看，大盤指數(shù)在2540點(diǎn)區(qū)域?qū)⑹侵卮笞枇ξ?，?402點(diǎn)在未來一周內(nèi)突破是非?？赡艿拇蟾怕适录虼嘶鹬貍}股仍將是近期的主要領(lǐng)漲力量。
房地產(chǎn)板塊目前處于震蕩之中，大盤能否快速突破2400點(diǎn)還要看房產(chǎn)地板塊的表現(xiàn)。有色板塊在連續(xù)大漲兩周之后在上周五小幅回調(diào)，此板塊的未來走勢對大盤中期趨勢也有較大影響。因此本周浦發(fā)銀行、深發(fā)展、招行銀行、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬科A及金地集團(tuán)等股票的走勢值得期待。而有色板塊雖然有短線調(diào)整的強(qiáng)烈要求，但從博弈角度看，此板塊繼續(xù)上攻的可能性仍然不能排除。
市場上漲進(jìn)入情緒化階段
⊙中銀國際
近期市場在2300點(diǎn)上下震蕩，并一度接近前期高點(diǎn)，使得市場心態(tài)復(fù)雜，在突破與雙頂之間猶豫。我們依然維持前期觀點(diǎn)，即市場后期應(yīng)該以在2000-2300點(diǎn)之間震蕩為主，不具備出現(xiàn)顯著上升或者下降趨勢的基礎(chǔ)。盡管市場有可能在2400點(diǎn)關(guān)鍵位置出現(xiàn)突破跡象，但我們的建議是：由于經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍高，投資者在樂觀之余應(yīng)該保持一份謹(jǐn)慎。特別是在銀行、石油、鋼鐵等權(quán)重股上漲之后，市場中顯得便宜的股票開始減少，市場上漲進(jìn)入情緒化階段。
鑒于我們考慮短期市場趨勢大致處于相對平衡，而目前市場超出了預(yù)計(jì)平衡區(qū)域的上沿，我們暫時不修正對基本趨勢的判斷，因此本期我們略微降低股票配置5%。目前結(jié)構(gòu)為股票比例55%，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相應(yīng)為45%。
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