第五部分 貨幣政策趨勢
一、我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望
2010年我國經(jīng)濟(jì)面臨的有利因素較多，有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的基本態(tài)勢。一方面，國際金融危機(jī)最為嚴(yán)重的階段已經(jīng)過去，全球經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇，雖然還有不確定因素，但總體看我國面臨的外部環(huán)境好轉(zhuǎn)。世界銀行等機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為2010年凈出口將恢復(fù)對我國GDP增長的正向貢獻(xiàn)。中國人民銀行5000戶企業(yè)調(diào)查也顯示，第四季度出口訂單指數(shù)已達(dá)49.2%，比上季度上升1.8個百分點(diǎn)，比最低時的第一季度上升8.1個百分點(diǎn)。另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力和信心也逐步增強(qiáng)，地方加快發(fā)展和擴(kuò)大投資的熱情較高，投資擴(kuò)張動力較大。2009年，施工項(xiàng)目計劃總投資增長32.3%，增速比上年提高12.4個百分點(diǎn)，新開工項(xiàng)目計劃總投資增長67.2%，增速比上年提高61.8個百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)化和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用也有望進(jìn)一步增強(qiáng)。我國城鎮(zhèn)化尚有較大發(fā)展空間，將拉動一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。城市消費(fèi)逐步進(jìn)入更新?lián)Q代期，隨著收入水平提高，農(nóng)村消費(fèi)也將躍上新的臺階。特別是國家較大幅度提高社會保障水平，推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼，實(shí)施了一系列促進(jìn)消費(fèi)的政策措施，加之經(jīng)濟(jì)回升、企業(yè)效益改善、就業(yè)狀況好轉(zhuǎn)，都有利于提升居民收入和消費(fèi)傾向，促進(jìn)消費(fèi)增長。中國人民銀行全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，2009年第四季度居民未來收入信心指數(shù)連續(xù)兩個季度回升，39.3%的居民預(yù)期下季消費(fèi)支出增加，比上季提升7.9個百分點(diǎn)。就業(yè)狀況指數(shù)也較上季提高，自年初以來持續(xù)好轉(zhuǎn)。第四季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)熱度預(yù)期指數(shù)較上季上升2.4個百分點(diǎn)，市場需求、企業(yè)銷售以及盈利狀況也均有好轉(zhuǎn)。銀行家問卷調(diào)查顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)較上季上升4.0個百分點(diǎn)。
不過也要看到，保持我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展也存在不少困難，面臨國內(nèi)外復(fù)雜局面的挑戰(zhàn)。一方面，盡管世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極變化增多，但全球經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)尚不明朗，主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)加大刺激政策的空間有限，貿(mào)易摩擦加劇及刺激政策退出等不確定因素也會對國際經(jīng)濟(jì)和我國外部發(fā)展環(huán)境產(chǎn)生重要影響。另一方面，目前內(nèi)需回升的基礎(chǔ)還不平衡，民間投資和內(nèi)生增長動力尚待強(qiáng)化，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的任務(wù)還很艱巨。同時，要關(guān)注價格走勢，加強(qiáng)金融風(fēng)險防范。必須把保持我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前平穩(wěn)較快發(fā)展和為長遠(yuǎn)發(fā)展?fàn)I造良好條件有機(jī)結(jié)合起來，毫不動搖地加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
未來價格走勢尚有不確定性。當(dāng)前外需總體還較疲弱，國內(nèi)糧食連續(xù)多年豐收，工業(yè)產(chǎn)能較為充裕，有利于穩(wěn)定價格。但在全球貨幣條件較為寬松的大背景下，伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，市場信心逐步增強(qiáng)，存在價格走勢趨升的可能性。此外，美元和初級產(chǎn)品價格走勢、國內(nèi)資源價格調(diào)整等也都增加了價格變化的不確定性，總體看價格穩(wěn)定的潛在風(fēng)險有所加大。中國人民銀行2009年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，未來物價預(yù)期指數(shù)為73.4%，較上季提高6.6個百分點(diǎn)，年內(nèi)持續(xù)走高。
二、下一階段主要政策思路
下一階段，中國人民銀行將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議和國務(wù)院統(tǒng)一部署，堅持市場機(jī)制和宏觀調(diào)控有機(jī)結(jié)合，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，提高金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性，維護(hù)金融體系健康穩(wěn)定運(yùn)行。2010年，廣義貨幣供應(yīng)量M2預(yù)期增長17%左右。
一是加強(qiáng)流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸總量合理增長。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動性管理，保持銀行體系流動性合理適度，促進(jìn)貨幣信貸合理增長。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏，使貸款保持均衡，防止季度、月度間過大波動。
二是加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。繼續(xù)落實(shí)“有保有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。加大信貸政策對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，有效緩解農(nóng)業(yè)和小企業(yè)融資難的問題，保證重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目貸款，嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)以及新開工項(xiàng)目的貸款。加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險提示，借鑒金融穩(wěn)定理事會（FSB）等提出的監(jiān)管改革思路，并結(jié)合我國國情，探索建立和完善宏觀審慎管理的制度框架，發(fā)揮其跨周期的逆風(fēng)向調(diào)節(jié)功能，保持金融體系穩(wěn)健，增強(qiáng)金融持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。
三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制。繼續(xù)推進(jìn)貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，不斷提高科學(xué)定價能力，發(fā)揮利率調(diào)節(jié)作用。按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。繼續(xù)推動外匯市場發(fā)展，豐富匯率風(fēng)險管理工具。繼續(xù)深化外匯管理體制改革，穩(wěn)步推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。
四是加快金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，推動金融市場健康發(fā)展。進(jìn)一步拓寬企業(yè)直接融資渠道，豐富金融機(jī)構(gòu)發(fā)債主體類型，穩(wěn)步擴(kuò)大在境內(nèi)發(fā)債的境外主體范圍。加快債券市場發(fā)展，豐富金融衍生產(chǎn)品。繼續(xù)推動非金融企業(yè)債務(wù)融資工具創(chuàng)新，在現(xiàn)有債務(wù)融資工具基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大市場規(guī)模，進(jìn)一步推動中小企業(yè)短期融資券、集合中期票據(jù)的發(fā)行，研究中小企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債務(wù)融資工具的可行性，研究并推動企業(yè)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)。
五是繼續(xù)深化金融企業(yè)改革。繼續(xù)深化已改制國有商業(yè)銀行改革，加快建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度。促進(jìn)中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司繼續(xù)完善公司治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險控制體系，加快做實(shí)“三農(nóng)”事業(yè)部。推動國家開發(fā)銀行繼續(xù)完善金融服務(wù)組織體系。指導(dǎo)中國進(jìn)出口銀行和中國出口信用保險公司穩(wěn)步實(shí)施改革方案。指導(dǎo)和支持農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行繼續(xù)深化內(nèi)部改革，提高經(jīng)營管理水平。推進(jìn)重點(diǎn)地區(qū)農(nóng)村信用社深化改革。
此外，要進(jìn)一步加強(qiáng)財政與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合，保持投資適度增長，進(jìn)一步發(fā)揮財政政策在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、改善民生等方面的作用，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和關(guān)鍵領(lǐng)域改革，增強(qiáng)民營經(jīng)濟(jì)的活力，更大程度發(fā)揮市場機(jī)制有效配置資源的作用，通過轉(zhuǎn)型和調(diào)整提升經(jīng)濟(jì)增長潛力，形成新的內(nèi)生增長動力。
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