通貨膨脹、加息、房價(jià)上漲、房貸收緊，每一樣都刺激著老百姓神經(jīng)的經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域事件，同時(shí)也在撥動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思弦。在渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩眼里，今年余下三個(gè)月甚至更遠(yuǎn)的可預(yù)見的將來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)以及金融運(yùn)行形勢將走向何方？本報(bào)記者近日對王志浩進(jìn)行了獨(dú)家專訪。
CPI會(huì)緩慢上升
記者：人行行長周小川最近提到，要通過加息改變中國目前由于通脹導(dǎo)致的負(fù)利率狀況，直至將利率變?yōu)檎省＿@里所指的正利率有沒有計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)值？
王志浩：央行官員發(fā)表言論希望能看到實(shí)際存款利率為正，表明央行認(rèn)為加息尚有空間。但實(shí)際利率到底是多少卻難于測算。理論上，應(yīng)該使用通脹預(yù)期——但對此沒有人能提出完善的主張。次優(yōu)選擇是使用歷史數(shù)據(jù)，但到底應(yīng)該用目前的單月CPI(6.5%)、過去8個(gè)月的平均CPI(3.9%)，還是GDP平減指數(shù)(名義GDP除以實(shí)際GDP)？不得而知。
記者：您對于中國CPI未來運(yùn)行軌跡的預(yù)期是怎樣的？
王志浩：應(yīng)該是緩慢上升，直到2009年(具體見表格)。從各種公開的數(shù)據(jù)來看，豬肉價(jià)格是近來中國CPI指數(shù)增長的主要原因，但這種因素不會(huì)一直持續(xù)下去，預(yù)期豬肉價(jià)格在未來一段時(shí)間內(nèi)會(huì)得到控制。
我們現(xiàn)在擔(dān)心的，反而是制造業(yè)價(jià)格未來可能上漲。這里有兩個(gè)原因，一個(gè)是原材料價(jià)格的上漲，一個(gè)是勞動(dòng)力成本的上漲和中國制造業(yè)機(jī)器老化而出現(xiàn)的生產(chǎn)效率下降，而制造業(yè)領(lǐng)域的物價(jià)上漲，對于國家來說影響更大。特別是在物價(jià)上漲的情況下，企業(yè)不得不提高工資，通貨膨脹惡性循環(huán)的壓力更大。可以說，中國流動(dòng)性過剩的情況，還可能會(huì)維持一段時(shí)間。
加息須縮小存貸利差
記者：雖然人行今年已五次加息，但外界仍然認(rèn)為存在進(jìn)一步加息空間。您怎么看待這個(gè)問題？
王志浩：我認(rèn)為中國今年還將有一次加息，一年期貸款基準(zhǔn)利率將達(dá)到7.56%，應(yīng)該還會(huì)有四次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，達(dá)到14%水平。不過，因?yàn)樘貏e國債的發(fā)行，作用相當(dāng)于準(zhǔn)備金率的提高，因此準(zhǔn)備金率提高實(shí)際會(huì)變成一到兩次。
在加息問題上，我認(rèn)為貨幣政策執(zhí)行者將陷入兩難境地。一方面，現(xiàn)在儲(chǔ)蓄存款搬家到股市和樓市的趨勢在持續(xù)，存款活期化趨勢也在繼續(xù)，資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)很大，主要原因是因?yàn)榇婵罾嗜匀惶汀Ｗ詈玫霓k法是縮小貸款和存款利差。但另一方面，縮小利差對于中國銀行業(yè)今年下半年的盈利影響很大。我們都知道，很多上市銀行今年上半年利差收入占總體收入的份額在擴(kuò)大。
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