由埋伏中游轉(zhuǎn)為積極配置
⊙招商證券
在內(nèi)需還相當(dāng)強(qiáng)勁的時(shí)候，A股相對(duì)海外市場(chǎng)仍然具有一定的獨(dú)立性。連續(xù)幾周A股表現(xiàn)都是獨(dú)樹(shù)一幟，好于其它市場(chǎng)，這與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)尤其是內(nèi)需強(qiáng)勁密不可分。因此，我們堅(jiān)持認(rèn)為三季度市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性釋放共同推動(dòng)的延續(xù)期，外圍經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前A股的影響弱化。
埋伏中游已有收獲，可逐漸轉(zhuǎn)為積極配置。我們?cè)谥衅诓呗詧?bào)告中已經(jīng)指出：PPI見(jiàn)底回升時(shí)利潤(rùn)會(huì)向原材料和能源集中。在PPI見(jiàn)底回升至4%的過(guò)程中，鋼鐵、化工等原材料行業(yè)利潤(rùn)彈性最大，石化、煤炭等能源行業(yè)的利潤(rùn)占比也恢復(fù)到一個(gè)較好的水平，下游工業(yè)品的利潤(rùn)比重上升階段會(huì)過(guò)去，消費(fèi)品的利潤(rùn)占比將有下降。因此，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)：下半年繼續(xù)看好地產(chǎn)金融、繼續(xù)持有上游煤炭有色的同時(shí)，中游行業(yè)鋼鐵、化工等由埋伏逐漸轉(zhuǎn)入積極配置的條件正在成熟?；た申P(guān)注純堿、有機(jī)硅等行業(yè)，公司如三友化工、新安股份、華魯恒升等。本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注格力電器、江鈴汽車、中興通訊等。
市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)正逐步加大
⊙東方證券
繼公布了失業(yè)率達(dá)9.5%的壞消息之后，上周五出爐的美國(guó)7月份消費(fèi)者信心指數(shù)初次估算值也從6月份的70.8下降至64.6。表明消費(fèi)者開(kāi)支仍處在非常低迷狀態(tài)，意味著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日，中國(guó)外需境況短期難以改變，通脹預(yù)期消退。盡管經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，溫總理40天內(nèi)5次提及“堅(jiān)定不移地實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，但我們認(rèn)為，政府在維持適度寬松貨幣政策的大方向下對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行微調(diào)的可能性逐漸加大；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、通脹預(yù)期消退以及國(guó)內(nèi)流動(dòng)性政策的調(diào)整都可能對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響，而房地產(chǎn)信貸政策的轉(zhuǎn)向無(wú)疑對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和投資影響最為顯著；此外，中報(bào)業(yè)績(jī)依舊不容樂(lè)觀。
市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步加大。一方面，外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及其導(dǎo)致的美股連續(xù)四周大跌給A股帶來(lái)下行壓力；另一方面，房地產(chǎn)信貸政策可能的調(diào)整、盈利數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布都會(huì)給市場(chǎng)信心帶來(lái)消極影響；而新股發(fā)審?fù)瑫r(shí)重啟，特別是“中國(guó)建筑”獲批發(fā)行將改善當(dāng)前供需平衡。盡管多只新基金發(fā)售會(huì)部分抵消資金面失衡態(tài)勢(shì)，但依然會(huì)對(duì)A股繼續(xù)上漲構(gòu)成壓力。
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