農業(yè)股受價格和政策的影響較大，也具有一定的季節(jié)性。一般而言，每年11月到來年2月，農業(yè)股均有較強的市場表現，跑贏滬深300指數的概率較大，一是旺季來臨，二是年底年初市場對惠農政策充滿期待。在昨日大盤的深幅調整過程中，農業(yè)股不乏抗跌品種涌現，江山股份上漲3.23%，國投中魯、山下湖等表現較強。
數據統(tǒng)計顯示，1-10月，我國農產品進出口總額為734.2億美元，同比下降11.8%。其中，出口313.5億美元，同比下降5.7%；進口420.7億美元，同比下降15.8%。貿易逆差為107.2億美元，同比下降36.0%。全球糧食供求趨緊及流動性泛濫共筑國際農產品上漲基石。由于豐產及需求萎靡，2009年國際主要農產品僅小幅反彈，不過明年情況可能發(fā)生變化，實際產量不斷低于預期，實際的需求隨著全球經濟的復蘇的加速而超預期，全球糧食供大于求的局面可能轉向緊平衡，低迷的糧價難以持續(xù)；此外貨幣因素在明年將會顯現，四季度全球大宗商品價格已有所反彈，按照能源—有色金屬—農產品的傳導順序，農產品價格有望普漲。
國際農產品價格上漲將引發(fā)國內CPI上漲及農業(yè)股行情。2009年國內糧食產品已走出大牛市，但國內CPI未表達真實通脹壓力。在今年國際農產品低迷國內農產品走高的情況下，農產品逆差縮小但進口量放大，國際價格對國內CPI影響的敏感度有增無減，若國際價格上揚，將導致國內CPI迅速飆升，引發(fā)農業(yè)股行情。
招商證券認為，對于農業(yè)股的總體投資策略是關注供需變化受益子行業(yè)，兼顧穩(wěn)定增長個股。
首選供需變化受益子行業(yè)。在全球通脹引領的農業(yè)股交易性上漲行情中，正在漲價或者未來有可能漲價的子行業(yè)最容易成為關注熱點，而在通脹背景下，供需面產生變化的農產品價格上漲的速度最快，幅度也最大，按照時間順序分別是玉米種子加工、畜禽養(yǎng)殖、水產品養(yǎng)殖、蘋果汁加工和番茄醬加工等四個子行業(yè)。
1.玉米種子供求緩和，關注登海種業(yè)、敦煌種業(yè)
銷售旺季開始及轉基因概念熱點，繼續(xù)關注種業(yè)股。由于玉米價格上漲、受災、產能擴建、新品種通過審定等，年初以來登海種業(yè)和敦煌種業(yè)的漲幅均超過100%，超越農業(yè)股平均漲幅。目前登海種業(yè)和敦煌種業(yè)的2010年PE為40和50倍，高于農業(yè)股平均水平，仍存交易性機會，一是玉米種子的銷售旺季剛剛開始，在今年制種受災的情況下，優(yōu)質種子的價格和銷量均有可能超預期，二是12月初的媒體報道的轉基因玉米獲得安全證書事件，未來現有種業(yè)公司有可能受益于轉基因的商業(yè)化，剛成為市場熱點。推薦的順序為登海種業(yè)、敦煌種業(yè)。
2.畜禽行業(yè)迎來恢復性反彈，關注民和股份
畜禽養(yǎng)殖持續(xù)一年半低迷，從自身供需周期和通脹兩方面預計明年盈利能力反彈。最近新上市了多只畜禽股，有肉雞養(yǎng)殖一體化的圣農發(fā)展，有肉鴨養(yǎng)殖一條龍的華英農業(yè)，畜禽養(yǎng)殖逐漸形成板塊效應。雖然豬、雞、鴨三者的存在不同的特性及其自身的周期，低迷了一年半的畜禽養(yǎng)殖板塊明年將迎來恢復性反彈，原因有二，一是根據對歷史數據的跟蹤，由于生豬及肉雞養(yǎng)殖有其固有養(yǎng)殖周期，形成其傳統(tǒng)的供需周期，豬肉約為三年，雞肉約為五年，從豬肉價格看，上升周期為2007年初至2008年5、6月，下滑周期為2008年底至2010年初，從雞肉價格看，2004年、2005年、2006年為低迷期，2007年、2008年為爬升周期，即根據此周期推算，2010年為兩者共同上升的周期；二是從通脹角度看，玉米、豆粕等的漲價推動畜禽養(yǎng)殖的成本，消費的復蘇拉到畜禽需求，畜禽價格也會被拉高到新的平臺。
3.水產品養(yǎng)殖受益于高端消費建起，關注獐子島、好當家
四季度高端海產品的消費旺季，好當家及獐子島交易性機會來臨，明年的投資亮點則在于到通脹后期，高端消費漸起，扇貝、海參、鮑魚等需求增加，如同2006年扇貝消費高峰和2007年海參消費高端，價量齊升，獐子島和好當家相對于南方地區(qū)中高端消費及北方地區(qū)高端消費，將會明顯受益。
4.蘋果汁加工和番茄醬加工，靜待歐美復蘇，出口好轉，關注新中基、中糧屯河、國投中魯
最后板塊則是出口復蘇，不過復蘇的步伐會較慢，可以提前布局。從宏觀層面來看，出口板塊遲于內需復蘇，歐洲又遲于美國，那么相應就是出口歐美的濃縮蘋果汁先轉好，主要出口歐洲的番茄醬會滯后。不過從盈利能力來說，仍先推薦番茄醬加工企業(yè)新中基和中糧屯河，因番茄醬僅有兩家龍頭企業(yè)，蘋果汁有五家，競爭格局導致番茄醬景氣度回落僅為從高毛利率到低毛利率，而蘋果汁加工是從盈利到虧損，目前仍處于虧損狀態(tài)，所以即使蘋果汁價格反轉，加工企業(yè)僅從虧損變成微利，在較長時期內，蘋果汁行業(yè)的兼并進程仍是重點。
長期仍看好穩(wěn)定增長且估值較低個股：綠大地、開創(chuàng)國際。供需面變化個股多為業(yè)績反彈，現有EPS較低，PE較高，從長期投資層面來說仍需謹慎，然即使通脹加速，業(yè)績穩(wěn)定增長的綠大地及開創(chuàng)國際，產品價格也有望走高，僅幅度相對較小，從長期來看，目前PEG均不到1，長期投資價值仍較突出。（沈 明）
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