悲觀論調(diào)
中金公司：
A股還有10%－20%下行空間
2009年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)全面衰退，并將導(dǎo)致新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)明顯放緩，上市公司盈利的宏觀環(huán)境在惡化，預(yù)計(jì)2008和2009年整體上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為5.8%和－15.2%(其中非金融企業(yè)增長(zhǎng)為-3.7%和-23.4%)，相對(duì)于市場(chǎng)普遍預(yù)期仍有較大差距，未來(lái)盈利預(yù)測(cè)大幅下調(diào)仍將拖累股價(jià)表現(xiàn)。但分析顯示，如果2010年經(jīng)濟(jì)逐漸趨穩(wěn)，盈利有望在2009年見(jiàn)底。預(yù)計(jì)2010年整體上市公司的盈利為2.4%，與2009年盈利相比基本持平。未來(lái)依然存在超預(yù)期政策出臺(tái)的可能，而且政策重心可能轉(zhuǎn)向刺激房地產(chǎn)、消費(fèi)需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的措施上，而政策的作用使得經(jīng)濟(jì)有望在2009年下半年出現(xiàn)一定的恢復(fù)，預(yù)計(jì)將給股價(jià)帶來(lái)正面的提振。A股估值風(fēng)險(xiǎn)仍未充分釋放，可能還有10%～20%的下行空間。
廣州證券：
仍有30%左右跌幅
２００９年宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)延續(xù)難以見(jiàn)底，上市公司利潤(rùn)驟減令原本到達(dá)歷史谷底的市場(chǎng)估值重新出現(xiàn)“泡沫”，預(yù)計(jì)２００９年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩至8.5%，上市公司利潤(rùn)增速同比下滑11%，市場(chǎng)可能在今年10月底水平上仍有30%左右的下跌空間。
廣發(fā)證券：
還有20%的下跌空間
據(jù)預(yù)測(cè)，2009年上市公司業(yè)績(jī)將下跌10%，主要因凈利潤(rùn)率與銷售收入增速都出現(xiàn)下滑所致。在此基礎(chǔ)上，利用三階段EDM模型估計(jì)出A股的合理估值水平，結(jié)果顯示，悲觀情形下A股距離底部還有20%的下跌空間。2009年在上半年經(jīng)歷了通縮的風(fēng)險(xiǎn)以后，在2009年下半年將顯現(xiàn)再通脹的預(yù)期，這將刺激市場(chǎng)的回升，帶來(lái)A股的投資機(jī)會(huì)。此后市場(chǎng)能否持續(xù)上升將取決于產(chǎn)能過(guò)剩壓力、大規(guī)模重復(fù)建設(shè)與低回報(bào)率投資等長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)因素。
海通證券：
最悲觀可能下探1300點(diǎn)
A股公司2009年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊尸F(xiàn)“前低后高”態(tài)勢(shì)。一方面，從基數(shù)角度看，A股公司2008年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)典型的“前高后低”態(tài)勢(shì)；另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩因素引發(fā)的上市公司總體營(yíng)業(yè)收入增速快速下滑趨勢(shì)，自2008年第三季度起顯著體現(xiàn)，這意味著上市公司2009年第一季度、甚至第二季度營(yíng)業(yè)收入增速很可能延續(xù)自2008年第三季度以來(lái)的快速下滑勢(shì)頭；而隨著2008年第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策“由緊轉(zhuǎn)松”，市場(chǎng)需求很有可能“滯后”自2009年第三、四季度起逐漸企穩(wěn)，并由此帶動(dòng)上市公司總體營(yíng)業(yè)收入下滑態(tài)勢(shì)趨緩。因此，２００９年形勢(shì)可能更加嚴(yán)峻，最悲觀預(yù)期A股可能下探1300點(diǎn)。
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