估值說(shuō)理
銀河證券：
回報(bào)率36% 中樞升至2900點(diǎn)
A股市場(chǎng)已被低估，股市處于暴跌后期，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)資本可接受的價(jià)值區(qū)間，A股吸引力正在增強(qiáng)。由此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為2009年A股回報(bào)率接近36%，其中盈利增長(zhǎng)回報(bào)率為7%，估值提升回報(bào)率為26.1%，股息回報(bào)率2.8%。上證指數(shù)的合理估值中樞為2548點(diǎn)，波動(dòng)區(qū)域?yàn)?500點(diǎn)到3000點(diǎn)。同時(shí)，如果流動(dòng)性釋放、平準(zhǔn)基金等穩(wěn)定市場(chǎng)的政策出臺(tái)，A股估值中樞將被提升至2900點(diǎn)以上。
安信證券：
底部已探明１６６４點(diǎn)就是底
由于估值水平與流動(dòng)性關(guān)系緊密，自２００８年三季度國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折后，流動(dòng)性的釋放已經(jīng)順理成章。因此，預(yù)計(jì)２００９年證券市場(chǎng)估值水平將會(huì)出現(xiàn)大幅度反彈。另一方面，受制于國(guó)內(nèi)外需求的萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利可能會(huì)出現(xiàn)劇烈下滑?？偟目磥?lái)，2009年A股市場(chǎng)最基本格局應(yīng)該是“估值上升、盈利下降”。由于估值對(duì)市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)盈利影響，A股市場(chǎng)的總體特征是平衡向上。通過(guò)對(duì)ROE和當(dāng)前的融資成本分析，2009年的PB底部為1.9倍，2010年為1.6倍。即使不考慮未來(lái)融資成本的繼續(xù)下降，上證指數(shù)２００８年10月底的1664點(diǎn)即為A股市場(chǎng)的底。
國(guó)信證券：
動(dòng)態(tài)PB1.5倍中樞2000點(diǎn)一帶
上證綜指在1500點(diǎn)位的估值低于3年前千點(diǎn)時(shí)水平，其中2009年動(dòng)態(tài)PB為1.5倍；而2500點(diǎn)以下“大小非”問(wèn)題并不是市場(chǎng)的主要矛盾。從股市提前經(jīng)濟(jì)見底的規(guī)律、從長(zhǎng)期國(guó)債收益率下降幅度、“M1/M2剪刀差”變化、CPI/PPI止跌企穩(wěn)以及房地產(chǎn)與整個(gè)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)的多個(gè)視角判斷，企業(yè)盈利同比增速的下滑勢(shì)頭有望在下半年開始緩和，從而成為支持市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的重要力量，因此預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)的價(jià)值中樞在2000點(diǎn)一帶。
南京證券：
PE在13倍－20倍之間
A股市場(chǎng)形成趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的條件并不具備，大小非解禁形成的沖擊也是制約市場(chǎng)的主要因素，但是，流動(dòng)性的改善以及相對(duì)較低的估值狀態(tài)，將改變２００８年單邊下跌的走勢(shì)，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入戰(zhàn)略相持階段，上證指數(shù)波動(dòng)區(qū)間在1600-2800點(diǎn)之間，即PE在13-20倍之間波動(dòng)，1500點(diǎn)之下會(huì)引發(fā)政策面強(qiáng)力反彈以及產(chǎn)業(yè)資本的大力度支持行為發(fā)生。
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